佳都科技(600728):局部疫情影响下游建设进度,订单充足助力明年良好预期-2022年中报点评

业绩情况:根据公司公告,2022年上半年,佳都科技实现营业收入23.32亿元,同比下滑2.85％,主要是因疫情管控,公司下游的轨道交通等领域建设进度延后,导致公司相关订单确认延期,同时,公司供应链亦受到局部疫情影响。公司实现归母净利润1.95亿元,同比增长117.58％,主要是因为公司战略投资的人工智能企业云从科技于2022年上市,股权价值上升导致非经常性损益增加,公司实现扣非归母净利润5288万元,同比下滑29.03％,主要因营收下降及毛利率下降的影响,公司上半年毛利率为13.68％,同比下降1.64pcts,主要由于毛利率相对更高的行业智能产品及运营服务收入同比下降。

   上半年业务拓展顺利,充足的在手订单有望为明年业绩提供支撑。2022年上半年,佳都科技实现新签订单17.13亿元,继续充实在手订单。在轨交领域,佳都科技中标成都、长沙、武汉、粤港澳湾区等多条线路的相关项目,在地域拓展和数字化项目拓展上取得了显著成果,有望成为落地成为行业标杆。当前公司在手订单充足,结合公司公告和上半年收入确认情况,我们判断当前公司在手订单总金额超过160亿元,有望为明年业绩提供坚实支撑。

   生态建设持续推进,早年投资亦有望进入收获期。公司继续加强产业生态打造,根据公司公告,2022年8月公司战略投资Unity中国,进一步完善产业元宇宙布局;完成方纬科技股权投资,为进一步发力智慧交通业务奠定基础;前期投资的云从科技实现在科创板IPO上市;前期投资的思必驰科技申报科创板IPO。公司的产业生态建设持续推进,亦有望在业务和财务上对公司发展形成助力。

   风险因素:局部地区疫情反复的风险;市场竞争加剧的风险;数字孪生等新技术发展应用不及预期的风险;公司轨交项目建设进度不及预期的风险;公司应收账款账期和坏账风险等。

   投资建议:当前公司在手订单充足,产业生态建设逐步推进,我们预计明年有望看到订单落地转化为良好业绩,亦有望在数字孪生、人工智能等领域长期布局探索增强竞争力。我们维持2022/23/24年EPS预测为0.14/0.30/0.35元,参考可比公司(千方科技,广电运通)2023年平均18倍PE估值(wind一致预期),考虑到公司在交通数字化智能化的深入布局以及良好的业绩成长性,我们给予公司2023年25倍PE,维持目标价7.5元,维持"增持"评级。