华能国际(600011):火电业绩大幅改善,新能源装机增长1.6GW-2024年一季报点评报告

事件:2024年4月23日,公司发布2024年一季报,2024Q1公司实现营业收入653.67亿元,同比增长0.15％;实现归母净利润45.96亿元,同比增长104.25％。

   观点:火电业绩大幅改善,受益于成本改善与电量增长。分业务看,2024年Q1燃煤/燃机/风电/光伏/水电板块分别实现利润总额28.25亿元/5.36亿元/24.14亿元/3.70亿元/0.05亿元,同比分别+4151.44％/+64.34％/+25.41％/+6.99％/+127.22％。燃煤板块盈利同比转正,主要受益于煤价大幅下降,2024年Q1秦皇岛港动力煤市场均价为914.24元/吨,2023年Q1均价为1153.61元/吨,同比-21％,成本端改善明显。同时,2024年Q1公司煤机上网电量922.67亿千瓦时,同比+3.05％,主要原因是全社会用电量增长、供暖季煤机负荷较高。

   新能源装机增长1.6GW,带动上网电量提升。2024年Q1公司实现上网电量1130.36亿千瓦时,同比增长5.63％;其中风电上网电量100.28亿千瓦时,同比+24.08％;光伏上网电量32.22亿千瓦时,同比+73.73％。主要原因是2024年Q1公司新增并网光伏869MW,风电737MW,合计新增可控发电装机容量1606MW。

   投资收益同比+64％。2024年Q1,公司实现投资收益3.81亿元,2023年同期为2.32亿元,同比+64.22％。

   盈利预测及投资评级:展望2024,火电压舱石作用凸显,火电业绩有望继续改善,新能源装机也有望快速提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为129.99/143.90/163.24亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为11.4/10.3/9.1倍。维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;新增装机不及预期;煤炭价格大幅上涨;电价下调;行业竞争加剧;海外子公司业绩不及预期;不可抗力因素风险。