重庆百货(600729):经营区域集中川渝地区,费用管控能力提升

公司发布2024年一季度报,业绩符合预期。据公司公告,24Q1公司实现营业收入48.50亿元,同比-4.63％,实现归母净利润4.35亿元,同比-15.07％,主要受吸收合并重庆商社后季度间统计口径调整影响,实现扣非归母净利润4.46亿元,同比-2.74％,其中24Q1非经常损益为-1088万元,23Q1调整后的非经常性损益为5373万元,调整前为1138万元,主要受公司持有的登康口腔股价变动影响,后续预计影响将逐步缩窄。

   多业态布局维持稳定,经营区域聚焦川渝地区。据公司公告,24Q1公司经营的线下门店按业态口径计算共有281个,关闭了湖北地区的超市门店,经营区域集中于川渝地区,门店总数与年初持平,面积增长至219.34万平方米,百货/超市/电器/汽贸业态分别有50/152/41/38个门店,均与年初数量持平,分别实现营收7.71/19.86/7.90/12.50亿元,分别同比-5.3％/-3.3％/+4.7％/-9.7％。分区域看,重庆/四川/湖北地区分别实现营收47.46/1.01/0.03亿元,同比-4.3％/-13.2％/-74.4％,湖北地区营收大幅下降预计主要受门店关闭影响。

   毛利率略微下降,费用管控能力良好。据公司公告,24Q1公司综合毛利率为28.20％,同比-1.37pct。分业态来看,百货/超市/电器/汽贸业态毛利率分别为72.98％/27.77％/19.22％/6.18％。24Q1期间费用率为17.87％,同比-1.34pct,各项费用均低于去年同期水平,其中销售/管理/财务/研发费用率为13.21％/4.23％/0.33％/0.10％,分别同比-0.05pct/-0.84pct/-0.40pct/-0.05pct,公司费控能力有所提升。

   整合优势资源,多元化营销效果显著。据公司官方公众号,今年以来,公司推出多元化的营销活动,吸引消费者效果显著,满足消费者多样化的需求。2024年"重百新世纪年货节"专场直播实现销售近4000万元,春节期间百货业态"潮聚中国年"主题活动带动消费5.3亿元,超市业态高频次开展新年促销活动推动节庆商品销售持续增长,新世纪超市"4·12亲友团购会"联合各大品牌供应商及厂家,给予消费者充足的优惠消费体验,实现3天销售3亿元。

   维持买入评级。公司在川渝区域规模优势不断显现,百货、超市、电器、汽贸多业态创新协同发展,精准洞察消费需求打造六大核心能力,同时优化内部治理结构,看好主业长效增长,马消持续创新增厚公司利润。我们维持公司24-26年归母净利润分别为14.36/15.65/17.35亿元,对应PE为8/8/7倍,维持买入评级。

   风险提示:消费金融增长不及预期;行业竞争加剧;业态发展不及预期