华正新材:浙江华正新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告

华正新材:浙江华正新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告
发行人本次评级模型分析表
适用评级方法与模型：工商企业评级方法与模型（电子信息制造行业）FM-GS006（2022.12）
评级要素 结果
主体信用级别 AA-
支持因素：（↑1）
该公司控股股东华立集团的综合实力较强，信用质量较好（AA+/稳定[新世纪评级/2023 年 11 月]）。华立集团在融资等方面能对公
司提供一定支持。
相关评级技术文件及研究资料
相关技术文件与研究资料名称 链接
《新世纪评级方法总论（2022 版）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26739&mid=4&listype=1
《工商企业评级方法与模型（电子信息制造行业）FM-GS006（2022.12）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26743&mid=4&listype=1
《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏观经济分析与 2024 年展望（国内 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=29959&mid=5&listype=1
篇）》
《全球经济增长动能减弱 美欧降息周期即将开启——2023 年宏观经济分析与 2024 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=29960&mid=5&listype=1
年展望（国际环境篇）》
《2023 年技术硬件与设备行业信用回顾和 2024 年展望》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=29739&mid=5&listype=1

跟踪评级报告
跟踪评级原因
按照浙江华正新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券（简称“华正转债”或“可转债”）信用评级的跟踪
评级安排，本评级机构根据浙江华正新材料股份有限公司（简称“华正新材”、“该公司”或“公司”）提供的经
审计的 2023 年财务数据、未经审计的 2024 年一季度财务数据及相关经营数据，对华正新材的财务状况、经营
状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评
级。
经中国证监会证监许可[2021]2508 号文核准，该公司于 2022 年 1 月 24 日公开发行 5.70 亿元可转换公司债券，
期限为 6 年；票面利率设定为：第一年 0.20%、第二年 0.40%、第三年 0.60%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、
第六年 2.00%。公司本次可转债转股期自 2022 年 7 月 28 日起，截至 2024 年 3 月末累计 6.40 万元“华正转债”已
转股，尚未转股金额为 56,993.60 万元。本次可转债初始转股价格为 39.09 元/股，最新转股价格为 38.51 元/股。
该公司本次可转债募集资金扣除发行费用后用于“年产 2400 万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目”及补
充流动资金，已按照相关规定支取使用完毕（其中以募集资金 4 亿元置换预先已投入募投项目的自筹资金），相
关募集资金专户已注销。2023 年，募投项目珠海华正1“年产 2400 万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目”
（一期）按计划实现投产，项目产能释放情况良好。但跟踪期受投产初期，加之下游需求及产品价格不振等影
响，项目盈利能力尚存在不足。2023 年珠海华正实现营业收入 9.21 亿元，净利润-0.29 亿元。
图表 1. 公司可转债募集资金用途概况
项目名称 计划总投资（亿元） 拟使用募集资金（亿元）
年产 2400 万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目 20.49 4.00
补充流动资金 -- 1.70
合计 20.49 5.70
资料来源：华正新材
截至本评级报告日，该公司无其它存续期债券。
发行人信用质量跟踪分析
1. 数据基础
中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2023 年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报
告。公司按照财政部颁布的《企业会计准则——基本准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业
会计准则解释及其他相关规定，以及中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号
——财务报告的一般规定》(2023 年修订)的披露规定编制财务报表。公司 2024 年第一季度财务报表未经审计。
公司跟踪期合并范围无重大变动。
2. 业务
该公司主要从事覆铜板及粘结片、复合材料和膜材料等的研发、生产和销售，产品下游应用领域较广。公司主业
较为突出，并已在覆铜板领域形成一定的市场竞争力。随着珠海生产基地新建产能逐步投产，公司跟踪期内覆
铜板业务产能进一步扩大，且产能总体释放情况良好，覆铜板产品产销量继续增长。但同时，近两年终端需求不
1 为公司全资子公司珠海华正新材料有限公司。珠海华正成立于 2020 年，于 2022 年 12 月 22 日被认定为高新技术企业，证书编号：
GR202244014948，资格有效期 3 年。

弱化并发生亏损，短期盈利承压。后续来看，公司盈利水平改善有赖于市场需求的进一步复苏及产品价格的回
升，同时也需关注原材料价格波动带来的成本控制压力。此外，为提升市场竞争力，公司每年在技术研发及新产
品储备方面投入较多资源，需关注新产品研发进展及商业化推广成效。
（1） 外部环境
宏观因素
2023 年，高利率对经济增长的抑制逐渐明显，全球经济景气度偏弱，投资与贸易增长乏力。美欧通胀水平的回
落，以及经济增长放缓预期正逐步累积降息动能；持续攀升的债务规模推升风险，特别是发展中国家的债务脆
弱性加剧；人工智能等新技术对全球生产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变及保护主义盛行将带
来负面影响。
我国经济实现预定增长目标，但面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。宏观政策将
维持积极，风险统筹化解能够确保不发生系统性风险。货币政策方面，2024 年稳健货币政策基调由“精准有力”
调整为“灵活适度，精准有效”，降准降息操作仍有，社会综合融资成本或将稳中有降；央行将灵活运用结构性
货币政策工具对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济、“三大工程”、重点项目建设、重点领域风险化解等
方面提供精准支持。经济增速下降是转向高质量发展过程中的客观规律，预计 2024 年我国经济增速有所放缓；
在强大的国家治理能力、庞大的国内市场潜力以及门类齐全的产业体系基础上，我国经济长期向好的趋势保持
不变。
详见：《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏观经济分析与 2024 年展望（国内篇）》及《全球经济增长动
能减弱 美欧降息周期即将开启——2023 年宏观经济分析与 2024 年展望（国际环境篇）》。
行业因素
受国内外经济环境变化以及消费者信心不足等影响，2022 年第四季度以来，我国技术硬件与设备行业整体增速
处于较低水平，部分指标出现下滑。技术硬件与设备行业具有资本和技术壁垒高的基本特征，且呈现全球化市
场竞争格局，主要产品的厂商参与全球竞争且已在各自领域形成了相对稳定的竞争格局。我国企业在通信系统
设备、手机、服务器、电脑、显示器等主要产品组装制造领域均已具备一定的竞争力与排名，且拥有产业链完整
度高，国内市场容量大等优势。但中短期内仍面临着核心设备与关键元器件，尤其是高性能芯片机器制造设备
受制于人等问题。政策方面，我国持续出台多项政策支持电子信息制造业的发展，而作为电子信息制造业的重
要子行业，技术硬件与设备行业同样面临较好的政策环境。
展望 2024 年，随着国内经济转型升级与优化提升，我国技术硬件与设备行业增速有望逐渐恢复，但全球经济景
气度持续下行背景下，行业复苏仍面临较大的难度。具体到各细分子行业及产品或出现不同分化。预计在数字
经济建设推动下，AI、工业互联、算力技术等将迅速发展，与此紧密相关的通信系统设备、服务器等仍具有较好
的需求空间；手机及笔记本电脑尽管已出现复苏迹象，但消费者信心的提振尚需时日，消费电子产品复苏轨迹
及进度仍有待观察；考虑到通信、服务器等行业需求空间较大，手机等终端产品亦有回暖迹象，预计未来上游的
电子设备、仪器和元件行业景气度将逐渐回升；而办公电子设备等成熟产品更多受宏观经济波动影响，未来增
长压力仍较大。此外，我国技术硬件与设备行业仍存在核心设备与关键元器件，尤其是高性能产品进口依赖度
高的情况，在当前国际贸易摩擦加剧、地缘政治越发复杂的背景下，预计短期内行业仍将面临很大的供应保障
风险。后续需重点关注企业层面的研发投入可能面临的美国等国家和地区的限制政策调整更新带来的产出风险。
详见：《2023 年技术硬件与设备行业信用回顾与 2024 年展望》
技术硬件与设备行业细分领域较多，该公司核心主业为从事覆铜板的设计研发、生产及销售