正元智慧(300645):校园业务逐步恢复-中报点评

事件:公司20H1实现营业总收入2.52亿元,同比增长6.70％;实现归母净利润-0.07亿元,同比大幅下降393.43％;经营性现金流量净额为-1.50亿元,同比增长30.78％。

   Q2业绩迅速复苏疫情初期公司复工复产受阻,回款期延长,Q1单季营收净利同比均为负增长。但公司Q2单季实现营收1.89亿元,同比增长31.53％,环比增长199.86％;实现归母净利润0.17亿元,同比增长257.50％,经营业绩迅速回暖,20H1总营收维持小幅增长。

   校园业务逐步恢复公司20H1企事业业务实现营收1.11亿元,同比增长19.57％;学校业务实现营收1.41亿元,同比小幅下降1.59％。考虑到上半年高校受疫情影响复工复学延迟,致使项目招投标延期、部分项目建设周期延长等,下半年复学后学校业务业绩有望回弹。6月公司中标国防科技大学长沙校区(主校区)一卡通系统升级改造项目,项目金额约为1945万元,将拉动公司营收增长。公司学校业务在总营收中占比56.11％,若学校业务回暖将带动公司整体业绩增长。

   拟收购尼普顿100％股权拓宽智慧校园服务版图公司已控股参股小兰智慧、双旗智慧等公司,将智慧校园服务场景延伸到智慧洗衣、公寓系统、智能管控系统等领域,多业务协同提升用户粘性。7月公司公告拟发行股份购买尼普顿100％股权并募集不超过1.8亿元配套资金,尼普顿的主营业务为校园空调租赁数字化、网络化管理,是公司智慧校园业务版图的又一延伸,预估价值为2.6亿元。

   投资建议公司以易校园平台为支撑,持续加大研发投入,丰富智慧校园服务生态体系,未来成长可期。我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.63亿、0.84亿和1.17亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.50、0.67和0.93元,对应PE分别为34.9、26.0和18.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;宏观经济下行超预期。