新天科技(300259):业绩符合预期,在手订单饱满-财报点评

业绩符合预期,费用管控良好新天科技发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入7.52亿元,同比增长0.85％;归母净利润2.55亿元,同比增长52.77％。第三季度预计实现营业收入3.37亿元,同比增长8.96％;实现归母净利润1.51亿元,同比增长92.48％;扣非后归母净利润1.50亿元,同比增长15.21％。盈利能力端,Q3单季度毛利率为46.61％,同比下降0.3pct.,可能与NB-IoT表计占比提升以及产品降价有关;扣非后净利率为20.42％,同比提升0.75pct.,体现出前三季度费用管控表现良好。费用率端,销售费用率下降2.02pct.,得益于直销比例增加,管理费用率下降1.06pct.,研发费用率提升1.02pct.,财务费用率提升0.64pct.。整体来看,公司Q3的营收增速仍低于实际在手订单增速,未来将逐渐确认;费用端管控良好,盈利能力有望随着产品结构优化而提高。

   在手订单饱满,今年屡获大单,部分递延确认在政策红利、技术升级和需求升级的共振下,水表产业升级趋势明朗,正处于高速成长的起点,行业需求旺盛。新天科技在手订单饱和,上半年大订单包括鞍山市水务集团及大庆石油管理局合计9139.14万元的订单等。上半年公司NB-IoT智能水表订单同比增长了50％以上,且今年单体项目中标金额较大,这在公司历史上比较少见,印证了市场对智能表的需求量在加速提升。Q3新中大订单包括临夏市城区老旧供水管网及户表智能化改造工程、哈密市住建局NB-IoT智能水表项目和国网福建省电力营销仿真培训系统等项目合计3749.78万元。智能水表大订单的确认周期相对较长,确认节奏取决于客户完成表计安装调试上网的节奏,因此,部分大订单在收入确认上有所递延,将为公司后续业绩高成长奠定坚实的基础。

   看好公司的行业龙头地位和竞争优势,维持"买入"评级我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润3.6/4.3/4.9亿元,对应的PE分别为19/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险等。