生益电子(688183):产能加速扩张,市场占有率有望进一步提升-年度点评

事件描述

   公司发布2020年业绩快报。报告期内,公司实现营业收入36.34亿元,同比增长17.35％；实现利润总额4.97亿元,同比减少1.85％；实现归属于母公司所有者的净利润4.39亿元,同比减少0.44％。

   事件点评

   新增产能逐步释放,营业收入稳定增长。2020年全球受疫情影响,通信电子行业发展不确定性增加,公司积极调整产品结构,实现营业收入的平稳增长。但由于增加新产能(吉安子公司一期项目)的投入,公司成本费用增加,导致本年度利润与上年同期相比小幅下降。综合来看,公司整体业绩依旧保持增长态势。

   募集资金到位,产能扩张进入加速期。公司使用自有资金及新募集资金主要用于东城工厂(四期)5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目(19.98亿元),吉安工厂(二期)多层印制电路板建设项目(12.79亿元)的建设。募投项目实施后(加之前投入项目),公司5G应用领域高速高密印制电路板新增产能34.80万平方米,多层印制电路板新增产能53.53万平方米,相比2020年(各种印制电路板总产能90万平方米)有望实现翻番。

   公司产品全球市占率稳步提升,价格保持上涨态势。公司通过多年的技术创新和市场开拓,市场竞争能力不断增强,公司生产的各种印制电路板产品销量市场占有率稳步提高,产能从2017年70.6万平方米,全球占比0.27％,2018年80.32万平方米,全球占比0.31％,2019年80.84万平方米,全球占比0.44％。2020年产能接近90万平方米。价格也从2018年2690元/平方米,2019年4500元/平方米增长到2020年上半年的4827元/平方米,价格上升明显。

   投资建议

   公司加大新产能的投入力度,未来产能规模有望实现翻番,公司将充分受益于5G及新能源产业的快速发展。预计公司2020-2022年EPS分别为0.530.780.90,对应公司3月18日收盘价15.92元,2020-2022年PE分别为302018,给予"增持"评级。

   存在风险:1、客户集中度较高风险；2、中美贸易摩擦带来的经营风险