博通集成(603068):股权激励彰显信心,经营拐点或至-重大事件快评

事项:2021年7月14日,公司推出2021年股票期权与限制性股票激励计划,包括266.25万份股票期权(行权价72.46元/股)和107.5万份限制性股票(36.23元/股),合计约占总股本的2.48％。激励计划首次授予人数为62人,最低业绩考核目标(0.5行权系数下限)为以2020年净利润为基数,2021-2024年净利润增长率不低于30％、60％、100％、140％。国信通信观点:目前,AIoT芯片产业在智能终端爆发、产能紧张、鸿蒙系统催化、国产厂商不断突围等因素催化下,相关需求迅猛增长。公司推出股权激励计划,彰显公司发展信心,公司或将迎来经营拐点,预计2021-2023年公司的归母净利润为1.4/2.5/3.3亿元,对应PE80/43/32倍,维持"买入"评级。

   AIoT芯片需求旺盛,公司或迎来经营拐点

   AIoT终端需求旺盛。全球物联网连接数目前正处于复合30％左右的速度快速增长。据ABIResearch公司的数据,2019年全球物联网终端连接数量达到49.16亿,预计到2026年物联网终端连接数量将达到237.2亿;而从市场规模看,预计2024年全球物联网市场将超过11000亿美元,空间广阔。公司主要产品如WiFi芯片和蓝牙音频芯片需求持续增长。WiFi芯片方面,据据IDC数据,2020年全球WiFi芯片共出货44亿片,预计2022年达到约49亿片;蓝牙音频芯片方面,主要下游应用如TWS、智能音箱热度不减,据IDC预测,2024年全球智能音箱出货量将达到2.04亿台,而TWS需求则超过5.5亿副。在此趋势下,我们认为公司有望受益行业景气周期红利,经营拐点或至,预计2021-2023年公司的归母净利润为1.4/2.5/3.3亿元,对应PE80/43/32倍,维持"买入"评级。

   可比公司估值

   选取同行业可比公司估值对比如下,公司PE低于行业平均,估值偏低

   风险提示

   1、下游应用发展不及预期;

   2、中美贸易摩擦加剧,相关芯片企业面临卡脖子风险;

   3、市场竞争加剧。