东华科技(002140):订单量增长迅速,业绩稳步增长-三季度点评

事件:公司发布2021年三季报，2021年第三季度实现营收16.01亿元，同比增长14.02%；归母净利6414.79万元，同比增长9.02%；扣非6337.34万元，同比增长8.93%。

   点评:总承包项目进展正常，业绩稳步增长。公司前三季度实现营业收入为38.07亿元，同比增长44.94%，增长幅度较大，主要原因是公司稳步推进各项生产经营工作，在建总承包项目进展正常，按完工进度确认的收入同比有所增加；毛利润3.72亿元，同比下降0.01%；归母净利润1.98亿元，同比增长26.66%；扣非1.95亿元，同比增长27.21%。

   毛利率有所降低，费用端保持稳定。公司2021年前三季度毛利率为9.76%，同比下降4.39pct，主要系化工行业总承包项目整体毛利率有所下降；净利率同比下降0.75pct至5.19%；销售费用率为0.92%，同比增加0.01pct，管理费用率与研发费用率分别为1.73%与1.86%，同比分别减少0.55pct与0.26pct，费用率较去年变化不大。

   投资建设PBAT项目，发展前景可观。公司投资建设和运营10万吨/年BDO联产12万吨PBAT项目以及10万吨PBAT项目。PBAT项目受国家政策推动较大，国家持续推出塑料污染治理顶层设计，同时公司在开展PBAT产品改性、催化剂开发等研发工作方面充分发挥了工程公司的技术优势，发掘PBAT下游地膜应用，推进PBAT产业技术的发展，再者此项目目前市场缺口较大，发展前景好。

   订单量增长迅速，盐湖订单落地前景可期。根据公司披露新签合同数量统计，2020年新签工程合同额为89.19亿元，同比增72.21%，在盐湖提锂方面，30余亿订单已经落地。公司签约项目涉及煤化工、环境治理等领域，其中煤化工等化工项目签约额为80.93亿元，占年度合同总额的90.74%。碳酸锂随下游景气提升需求提振，后续提锂订单逐步落地，给予公司更大发展空间。

   鉴于碳酸锂订单落地，提升盈利预测。给予公司"买入"评级。预计公司2021-2023年实现EPS为0.51/0.91/1.19元。

   风险提示:订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。