爱科科技(688092):三季度业绩稳健增长,盈利能力提升-公司简评报告

爱科科技发布三季报,2021年前三季度营业收入2.26亿元,同比+50.82％;归属于上市公司股东的净利润4318万元,同比+40.17％;归属于上市公司股东的扣非净利润4107万元,同比+57.05％。基本每股收益为0.80元,同比+15.94％。

   三季度利润率环比大幅改善:公司第三季度实现营业收入8536万元,同比+31％;归属于上市公司股东的净利润1991万元,同比+50.1％。2021前三季度毛利率44.8％,同比-0.42％;净利率19.1％,同比-1.4％。Q3毛利率47.6％,同比-1.29％、环比+5.03％;净利率23.3％,同比+3％、环比+6.5％。2021前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为12.81％/3.44％/8.60％/-0.25％,期间费用率为24.59％,同比-4.62％。

   专注柔性材料切割,募投项目释放产能:公司从纺织服装行业CAD/CAM软件起家,自主研发运动控制系统并应用于智能切割设备,下游广泛应用于广告文印、汽车内饰、纺织服装和复合材料等。公司过去由于场地因素产能受限,募投项目年产4000台智能切割设备,新的生产基地已于去年下半年逐渐投入使用,今年年终可以达到产能设计目标,为公司后期业绩放量打下基础。

   多层设备+复合材料新增长点:公司传统优势在单层切割设备、占比超过90％。2019年推出微型智能切割设备,在海外市场获得较高认可度,2021上半年销量同比增长150％。推出改进型的多层切割设备,以满足汽车内饰、家居家纺、纺织服装行业大批量切割的需求,今年以来销售显著提升。复合材料作为新兴市场,全球市场需求旺盛、国产化率将进一步提升;公司2020上半年复合材料领域销售占比近13％、2021上半年复合材料收入同比增长70％。未来在巩固单层切割设备+传统领域应用基础上,多层切割设备和复合材料领域也成为公司业绩新的增长点。

   投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.66/0.99/1.40亿元,当前股价对应PE为29.3/19.6/13.9倍。公司是国内智能切割设备龙头,掌握运动控制核心技术、竞争优势显著,募投项目打开产能瓶颈、未来有望实现业绩放量,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:市场开拓不及预期的风险;疫情反复对下游产业链冲击的风险;市场竞争加剧、毛利率下降的风险。