弘亚数控(002833):全年净利略超预期,估值底部宜布局-年度点评

事件:公司公布2021年业绩预增公告,全年实现归母净利润5.1-5.5亿元,同比增长44.71％-56.06％。公司目前处于估值底部,上调评级为"强烈推荐-A"。

   公司预计2021年全年实现归母净利润5.1～5.5亿元,同比增长44.7％～56.1％,扣非归母净利润4.65～5.05亿元,同比增长61.0％～74.9％,业绩略超预期!分季度看,21Q4归母净利润0.8～1.2亿元,同比-24.5％～+13.2％,环比下降46.3％～19.5％,主要原因是:1)供给方面,Q2、Q3公司玛斯特新工厂产能逐步释放的同时加班加点生产,Q4生产回归正常的满产状态,交货周期缩短;2)需求方面,21H2受房市景气度下行影响,下游家具企业扩产谨慎,订单增速有所回落。

   政策趋松,2022年房地产行业有望触底回升,修复家具机械估值。2021年房市前高后低,下半年以来,二手房指导价机制及放贷周期延长导致新房、二手房销售加速下行,以恒大为首的多家房企陷入流动性危机,行业信用受损,引发各地政府加强预售资金监管执行力度,同时加重购房者的观望情绪,反过来再次收紧房企资金流动性,形成恶性循环。近两个月,一系列政策释放积极信号:12月6日,中央政治局首次提出"促进房地产行业平稳健康发展和良性循环";12月20日,人民银行和银保监会联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》,鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融支持和服务;1月10日,国务院常务会议提出"把稳增长放在更加突出的位置";1月20日,央行将一年期LPR下调10bp至3.7％,五年期LPR下调5bp至4.6％。因此政策面上,房地产行业已发生边际改善,预期22年将触底回升并趋于稳定,家具机械企业估值有望得到修复。

   上调评级至"强烈推荐-A"。我们认为房地产调控政策的最终目的是"房住不炒",有利于减少住房空置率,短期虽有阵痛,长期会促进房地产行业良性发展;当下头部家具企业订单依然饱满,预期好转后继续扩产将增加对设备的需求。此外,弘亚数控是国产家具机械龙头,还将受益进口替代、柔性生产、机械化率提升等趋势,增大市占率。我们预计21年净利润5.35亿元,同比+52％,动态PE16.5倍;22年净利润5.89亿元,同比+10％,动态PE15倍,合理PE为25倍左右,当前回调较多,处于估值底部,是布局时机,因此上调投资评级至强烈推荐-A,建议关注公司可转债。

   风险提示:稳增长政策执行力度不及预期、房地产行业回暖不及预期