博众精工(688097):底层技术积累雄厚,3C自动化设备龙头再攀锂电设备最高峰

推荐逻辑:1)公司是3C自动化设备龙头企业,深耕产业链拓展发展空间;工业自动化底层技术积累深厚,自研的机器视觉等领域的核心零部件已实现苹果等重要客户产品上的大量使用;2)新能源业务已成为公司第二增长极,绑定宁德时代等标杆客户,预计公司未来三年新能源业务复合增速达219.8％;3)未来公司从百亿行业进军三大千亿蓝海,目标成为装备制造领域的世界级企业。

   公司是3C自动化设备领域龙头企业,工业自动化底层技术积累雄厚。公司是苹果公司FATP环节国内最大的自动化组装检测设备供应商,技术积累雄厚,具有快速大批量交付能力,满足世界级客户的服务响应需求。未来公司产品将从手机横向拓展可穿戴设备等终端产品,从整机端纵向拓展的模组和零部件环节国产化替代空间也仍然较大。在设备底层的核心零部件领域,公司布局机器视觉系统(相机、光源、镜头及软件系统)、伺服驱动等业务,产品已实现苹果公司等重要客户的认证,并大量使用,积累了丰富的应用经验。

   新能源业务将成公司第二增长极。新能源是公司重要战略业务,已经拓展宁德时代、蔚来、北汽等行业标杆客户,目前主要为客户提供注液机、模组/PACK自动化生产线等锂电池制造标准设备,以及智能充换电站等设备,研发中的新产品包括切叠一体机等,未来有望覆盖50％左右的锂电设备整线价值量。我们预计公司未来三年新能源业务复合增速达230.5％。

   从百亿行业进军三大千亿蓝海,目标成为装备制造领域的世界级企业。公司目前从事的3C自动化组装检测领域每年市场规模在百亿级别,而公司崛起的新业务锂电设备每年市场空间达千亿,且呈现爆发式增长。中期看,公司着力培育的机器视觉、半导体前道测试设备领域都将开始有较大产出,这两个领域分别也有潜在的千亿级别的市场规模。凭借公司雄厚的研发实力,公司将在这三大千亿蓝海中展现出巨大的发展潜力,目标是成为装备制造领域的世界级企业。

   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为1.9亿、4.6亿、6亿元,对应PE为64/27/21倍。基于公司深厚的技术积累、优秀的综合实力及未来三年35.9％的复合业绩增速,我们给予公司2022年35倍估值,对应PEG为0.97倍,目标价39.90元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:对苹果产业链依赖,市场竞争加剧,新产品、新客户开发不及预期