万丰奥威(002085):克服疫情阻力,预计Q2实现归母净利润同增131％-180％-中期点评

疫情下公司克服阻力,实现Q2单季度归母净利润同增131％-180％。公司发布业绩预告,上半年实现归母净利3.26-3.58亿元,同增39.96％-53.60％;扣非归母净利2.86-3.18亿,同增72.67％-91.87％。其中Q2实现归母净利1.50-1.82亿元,同增131％-180％。公司业绩也实现从去年3季度以来的持续大幅改善。

   公司业绩大幅增长主要得益于:1、新能源汽车渗透率大幅提升,公司充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势;2、通航飞机制造产业得益于订单充足、产销量稳健增长。

   二季度外部挑战严峻。根据中汽协发布数据,2022年Q2国内乘用车销量481万辆,环比减少13％。主要系疫情影响下4月销量仅96.5万辆,环比减少48％。随着疫情逐步好转和汽车行业复苏,我们认为公司业绩有望持续发力。已形成"双引擎"驱动战略。2020年,公司正式确立以"镁合金-铝合金-轻质高强度钢"金属材料轻量化应用为主线的新发展格局,实施"双引擎"驱动战略:成为"全球汽车金属轻量化推动者"和"通用飞机创新制造企业的全球领跑者"。

   公司通过收购的形式进军通用飞机行业,目前已成为全球前三大通航飞机制造商。2020年4月,公司收购万丰飞机工业55％股权,使得公司进入通用航空先进飞机制造业的新蓝海。2021年2月,国资青岛城投入驻万丰飞机工业,并持有其35％的股权。2021年6月,北京航发基金收购剩余10％股权。我们认为,引入国资企业和专业航空投资机构作为股东,为万丰飞机工业的快速发展铺平了道路。

   乘通航发展东风。公司2021年通航飞机业务实现销售收入18.02亿元,同增10.52％。通航政策方面,随着国家对通航"放管服"政策的落实和民航"两翼齐飞"战略的实施,中央空管委陆续批准海南、四川、湖南、江西、安徽5省加入低空空域管理改革拓展试点,并取得确实成效。我们认为随着政策端的陆续放开,国内通航业务将进入从1到10的发展快车道。公司作为国内领军企业将最大程度受益。

   盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.30元、0.39元、0.45元。参考可比公司,给予2022年25倍PE估值,目标价7.50元,维持优于大市评级。

   风险提示:镁价上涨影响原材料采购;飞机业务市占率未及预期。