运达股份(300772):上半年业绩稳健增长,风机+新能源开发协同发展-中报点评

公司发布2022年半报,上半年业绩稳健增长。公司2022H1实现营业收入67.76亿元,同比+32.932.9％,归母净利润2.95亿元,同比+45.3％(上年同期报表追溯调整后)。Q2单季公司实现收入33.62亿元,环比Q1略降1.5％,归母净利润1.83亿元,环比增长63.863.8％。

   上半年公司风机业务彰显韧性,机组大型化快速推进。上半年国内风电装机整体不及预期,公司克服疫情、供应链等多重困难实现逆势增长,上半年风机对外销售容量2.52GW,同比+61％,毛利率18.48.4％,较2021全年提升近2％。考虑到今年年初国内风机市场竞争激烈,招标价格快速下行,公司为保障后续盈利水平主动控制订单获取节奏,上半年新增风机订单约4GW,期末累计在手订单14.14GW,后续交付规模仍有较强保障。从机型结构来看,上半年公司销售风机仍以3-4MW机型为主(占比约63％),而在手订单中5MW及以上机型占比已超过50％,机组大型化进程加速。此外,公司两海战略亦持续推进,上半年海外新签哈萨克斯坦3个项目共205MW风机订单,海上机型则已具备批量交付能力,后续温州海上相关布局有望落地。

   新能源开发业务加速发展,后续盈利贡献有望持续提升。随着风电行业"资源+产业"的绑定日益紧密,公司在新能源项目开发上的投入力度明显加大,上半年共取得风电项目指标1.48GW.48GW+光伏项目备案0.45GW,新获取项目资源规模已超过2021全年水平。目前公司控股并网风电场项容量约为300MW,参股容量超过600MW00MW,上半年实现发电收入1.31亿元,较2021年大幅提升。目前公司正加紧推进山东禹城苇河二期50MW风电、酒泉马鬃山150MW风电、新疆哈密70MW风光同场等多个项目的投资建设,后续新能源发电及项目开发业务有望持续增厚公司盈利。

   投资建议:公司陆上风机市场份额持续提升,海上风机及新能源开发业务快速推进,预计2022-2024年分别实现营业收入179/236/288亿元,归母净利润6.7/8.0/10.3亿元,维持"买入-A"投资评级,目标价24.82元,对应2022年20倍PE。

   风险提示:风电装机不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等