运达股份(300772):在手订单饱满,风机+发电齐头并进

业绩总结:公司2022年上半年实现营业收入67.8亿元,同比增长32.9％;实现归母净利润3亿元,同比增长45.3％;实现扣非归母净利润2.7亿元,同比增长36％;EPS为0.55元。2022年二季度实现营收33.6亿元,同比增长10.8％;归母净利润1.8亿元,同比增长56.3％。

   大型化趋势明显,在手订单饱满支撑业绩增长。销量方面:2022H1,公司3MW-4MW机组销量1582.2MW,同比增长394.6％,与同期相比新增4MW以上机组销量,公司产品销量结构向大型化趋势转变。订单方面:报告期内,公司风电机组新增订单3984.8MW,累计在手订单14142.1MW,其中3MW-4MW风电机组3528.6MW,4MW-5MW风电机组2944.9MW,5MW及以上的风电机组7197.21MW,公司在手订单结构以5MW以上大型风机为主,且订单充足保障公司行稳致远?发电业务快速发展,有望提升公司整体毛利率水平。2022H1,公司发电实现营收1.3亿元,取得安徽、湖南及新疆等地区的风电项目指标共计148万千瓦,完成新疆等光伏项目备案45万千瓦,业务收入及新增开发容量均已超过2021年全年。此外,与风机业务相比,发电业务具有毛利率高的特性,公司向下游拓展有利于深化公司对全产业链的布局,实现量利双赢。

   技术优势突出,竞争力进一步扩大。2022H1,共开展了7个整机产品研发项目,其中自主研发的5.XMW级别智能风电机组荣获2021年度"浙江省首台(套)产品",是国内首个将6.XMW级别陆上风电机组产品实现批量化交付的企业。公司作为最早一批进入风电行业的公司,技术平台优势明显,通过技术+大型化降本有望驱动盈利能力快速恢复向上。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为185.7亿元、212.5亿元、230亿元,未来三年归母净利润将保持23％的复合增长率。公司在手订单饱满,发展态势良好,在原材料成本上涨、风机招标价格大幅下降趋势下仍实现亮眼的业绩,中长期有望持续向好,维持"持有"评级。

   风险提示:原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险;政策变化的风险。