浦发银行(600000):资产质量稳健,数字化转型推进-中报点评

资产质量稳健数字化转型推进浦发银行16月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+、+、+0.2％,增速较13月2.6pct、+0.3pct、0.4pct,公司息差企稳回升资产质量稳健,风险抵御能力强化。我们维持2224年预测EPS为1.91/2.02/2.15元,22年BVPS预测值20.48元,对应PB0.38倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.55倍,公司数字化转型赋能发展,资产质量持续改善,但考虑到实体需求与行业风险隐忧,我们给予22年目标PB0.45倍,目标价由10.24元调至9.22元,维持"增持"评级。

   资产稳步增长息差企稳回升6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+、+、+6.4％,较3月末+0.3pct、0.6pct、1.9pct。Q2新增贷款中零售贷款占52％6月末存款活期率较3月末0.5pct至46.6％。16月净息差为1.84％1.84％,较2021年+1bp,其中生息资产收益率、贷款收益率分别较2021年3bp、3bp至4.03％、4.66％4.66％;计息负债成本率、存款成本率分别较2021年5bp、5bp至2.24％、2.06％2.06％,存款成本由于活期比例下降而有所提升,但同业负债成本优化、负债结构调优带动负债综合成本下降。

   中收同比微增数字化转型推进16月中间业务收入同比+0.1％,增速较13月2.4pct,代理托管投行等业务收入受市场影响出现负增长,银行卡业务同比+12％,增长较为稳健。非保本理财余额11797亿元,较2021年末0.8％。16月其他非息收入同比+1.7％,增速较13月+8.8pct,其中投资损益87亿元,同比上升29。公司持续推进数字化能力建设零售手机银行MAU增至2239万户,较年初27％27％,保持较好增长。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.84％、9.31％9.31％,较3月末0.22pct、0.23pct。

   不良指标双降,风险抵御能力增强6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.56％、158％158％,较3月末2bp、+12pct不良余额、比例连续十个季度双降,资产质量稳健。关注率较Q1下降2bp至2.15％。对公贷款不良率较2021年末下降26bp至1.91％1.91％,制造业、批零业贷款不良率有效压降;个人贷款不良率较2021年末上升14bp至1.42％其中个人经营贷不良率提升30bp主要受疫情影响。逾期90天以上贷款不良贷款为91％91％,较2021年末+1pct。22Q2年化不良生成率为1.21％1.21％,同比0.90pct,较Q1+0.14pct。Q2年化信用成本为1.92％1.92％,同比+0.01pct,较Q1+0.70pct。

   风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。