中简科技(300777):产销放量业高增,募投项目稳步推进-中期点评

事件:中简科技发布2022年半年报,报告期内公司实现营业收入3.15亿元,同比+56.63％,实现归母净利润1.85亿元,同比+96.7％,22Q2公司实现营业收入1.42亿元,同比+11.22％,环比-17.67％,实现归母净利润0.94亿元,同比+51.76％,环比+3.65％。

   22H1千吨线产销放量,碳纤维业务高速增长。据公告,22H1公司总产量139吨,同比+150％,发货量131吨,同比+72％,1000吨/年国产T700级碳纤维产线持续放量;分板块看,碳纤维、碳纤维织物业务营收2.64、0.51亿元,同比+69％、+13％,毛利率72.3％、69.9％,同比-6pct、-11.4pct,毛利率同比有所下降主要系公司千吨线投产后,相关折旧转移到生产成本所致;在手订单方面,公司与客户A签订的6.4亿元及21.7亿元大合同本期/累计确认销售收入为2.4/5.6亿元、0.4/0.4亿元,未来营收增长有保障。综上所述,22Q2公司实现毛利润1.07亿元,同比+5％,费用率(四费＆税金)为4.2％(同比-21.6pct,管理费折旧转成本)。

   定增募投项目持续推进,看好碳纤维中长期需求增长。在建工程方面,据公告,目前公司定增募投的高性能碳纤维及织物产品三期项目进展顺利,施工方案和设计已经固化,各项前置手续审批已完成,土建工程施工完成90％,设备订货合同签订率达70％,公司有望在2022年底完成一条氧化碳化线、一条原丝线的总装,为2023Q1转入调试及小批试运行阶段提供先决条件,也为全年供货任务的达成提供了基础,此外,公司通过购置新地块用于三期工程,拓展产业化发展空间。中长期看,据《全球碳纤维复合材料市场报告》,2016-2021年中国航空航天碳纤维领域需求高速增长,CAGR达38.5％,随着民用客机国产化提上日程,碳纤维市场有望扩容,公司ZT7系列碳纤维产品已经率先稳定批量在航空、航天领域应用多年,常年积累的技术优势转化为客户黏性,积累了良好的市场口碑,新一代碳纤维在不同应用领域的多型号应用验证进展顺利,供需两旺下公司未来有望持续受益。

   投资建议:预计2022-2024年归母净利润为4.6、6.5、8.5亿元,维持买入-A投资评级。

   风险提示:下游认证及开发不及预期,项目建设进度不及预期。