集智股份(300553):国内平衡机龙头,多个赛道有望创造新增长点-深度报告

高速动平衡赋能,平衡机龙头加速成长公司深耕平衡机产品领域十余载,是少数全面掌握全自动平衡机核心技术的本土企业之一。公司长期经营平衡机业务,研发能力强,掌握全自动平衡机的核心技术优势,具备成熟的定制化能力。同时,公司产品价格较低,具备性价比优势,形成了优质的客户圈,产品成功进入博世、万宝至、格力、美的、胜地汽配、济南重汽、中国船舶、华生电机等国内外龙头企业。2021年公司营收和归母净利润分别为2.25、0.25亿元,同比增长37.02％、94.39％。2022年5月,公司公告拟定增募集资金3.08亿元,公司实际控制人、董事长楼荣伟全额认购定增,资金拟用于推进高速动平衡机的研发和产业化,公司产能有望逐步释放,公司业绩迎来拐点。

   产品应用领域广泛,国产替代趋势明朗平衡机广泛应用于各类回转零部件的生产过程,下游覆盖电机、电动工具、家用电器、泵、风机、汽车、化工、高铁、电力、船舶和航空航天等多个行业的回转零部件生产企业。低速动平衡领域,下游全自动平衡机使用率提升+大量的存量、增量产线平衡需求,提供广阔市场容量;高速动平衡领域,我国设备仍以进口为主,由于应用范围覆盖航空航天,高速平衡机国产化还具备重要战略意义。总体来讲,目前整个平衡机市场由海外企业主导,本土企业正加速追赶,凭借服务优势和性价比优势,本土产品口碑和客户认可度有望逐渐提高,国产替代趋势明朗。

   自动化生产线+高速平衡机开启新篇章公司近年来积极拓展多元化业务,主要包括:1)电机自动化生产线集成业务。公司抓住"机器换人"机遇,凭借在工业自动化领域的深厚积淀,发展自动化生产线业务,将自身定位为全套自动化生产线供应商与服务商。2)以航空高速动平衡切入高端赛道,寻求差异化优势。公司积极发展航空高速动平衡机业务,以此切入高端市场,打造差异化优势。公司已与中国航发达成合作,为其定制"高精度"的航空专用平衡机;3)与之江实验室强强联手开拓智能声学传感新领域,进一步打开军工市场。公司与之江实验室合作开发智能光纤传感项目与智能声学传感系统,目前已完成分布式光纤传感系统、海量传感信号处理方法与特征识别AI算法等技术研发,相关产品存在广泛应用前景。整体来看,我们认为公司未来业务拓展路径众多,或将逐渐成为公司业务亮点。

   盈利预测暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预测公司2022-2024年收入分别为2.97、4.00、5.13亿元,EPS分别为0.44、0.77、1.07元,当前股价对应PE分别为84.9、48.8、34.8倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示(1)民用及高速动平衡市场规模低于预期;(2)主业毛利率下滑;(3)多元化业务进展低于预期;(4)增发进展不及预期等。