莱茵生物(002166):需求高景气延续业绩高增,中长期成长势能充足-2022年前三季度业绩预告点评

事件:

   公司发布2022年前三季度业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润1.66-2.01亿元,同比增长90％-130％。实现扣非归母净利润1.46-1.72亿元,同比增长130％-170％。

   国元观点:

   需求高景气延续业绩高增,内生增长势能强劲

   2022年前三季度归因于海外市场相关产品需求旺盛,致使公司植物提取业务延续高速增长态势;此外公司通过技改、工艺优化等手段带动产品工艺提升,公司业绩保持快速增长。根据业绩预告,22Q1-3公司植物提取业务实现营业收入同比增长30％以上,其中天然甜味剂业务营业收入同比增长超40％,业绩表现靓丽。利润端,受相关产品售价维持相对高位,公司持续强化自身成本控制等因素影响,盈利能力保持强劲。预计22Q1-3公司实现归母净利润1.66-2.01亿元,同比增长90％-130％,单三季度看预计实现归母净利润0.42-0.53亿元,同比增长50％-90％。

   大单品战略持续推进,看好后续高速发展

   公司近年来坚持推进"大单品"战略,在大力发展原有天然甜味剂业务基础上,积极打造新业务增长极。天然甜味剂方面,公司与大客户芬美意的战略合作持续推进,22H1对芬美意销售额为3793.25万美元(yoy+32.06％),未来仍有约1.89亿美元订单需求加速释放。产能端,公司募投建立的年产量4000吨甜叶菊提取工厂,将为公司未来天然甜味剂业务的高速发展提供助力。工业大麻方面,公司在美工业大麻工厂已实现量产,若后续全美大麻合法化实现突破,有望进一步打开公司成长空间。在中性假设下,我们预计公司工业大麻业务全面达产后每年营收或将达到2.42亿美元,可为公司增厚毛利约1.21亿美元。此外公司于近期发布股权激励计划,在深度绑定核心管理团队同时,彰显对后续高速发展信心。

   投资建议与盈利预测

   公司为全球植物提取龙头企业,在深耕天然植物提取业务的同时,积极切入包括工业大麻在内的其他高景气度细分赛道,后续有望进入业绩爆发期。预计公司2022-2024年分别实现营收17.04/26.06/34.63亿元,归母净利润为2.49/3.95/5.51亿元,EPS为0.34/0.54/0.75元,对应PE为30.14/18.97/13.62倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期风险;汇率超预期波动风险;政策限制风险;行业竞争加剧风险