微光股份(002801):Q3业绩持续向好,ECM电机表现亮眼-2022年三季报业绩预告点评

事件:公司发布2022年Q1-Q3业绩预告:报告期内公司实现归母净利润2.45-2.51亿元,同比增长44.77-48.67％;实现扣非净利润2.23-2.30亿元,同比增长53.49-58.03％;Q3单季度来看,实现归母净利润0.83-0.89亿元,同比增长24.96-34.96％;实现扣非净利润0.75-0.82亿元,同比增长24.87-35.79％。业绩维持高增长,略超预期。

   ECM电机收入继续维持高增长。2022年Q1-Q3公司业绩同比实现增长的原因:1)ECM电机收入高增长:2022年Q1-Q3,公司营业收入同比增长17％,其中ECM电机销售收入同比增长80％,ECM电机毛利率高达39％,高于公司综合毛利率,目前公司临平670万台(套)电机扩产项目顺利推进中,后续扩产将进一步提升节能高效电机占比,预计2025年合计将超40％。2)成本、费用管控有效:公司具备较强的成本管控能力,原料采购到制造、组装、测试的一体化优势持续凸显,叠加原材料价格从高位回落、人民币贬值,预计2022年Q1-Q3毛利率略有上升。

   海外市场需求强劲,外销收入大幅增长。从区域看,公司海外需求强劲,2022年Q1-Q3境外营收增幅超45％。长期来看,美国、加拿大、欧洲等欧美国家和地区已经强制推行工业使用超高效节能电机(IE3标准能效等级),同时"一带一路"的新兴经济体和发达国家由于处于经济上升发展期,对节能高效电机的需求也将持续向好,高效节能电机已成为全球电机产业发展共识,公司ECM电机性能优越,出口有望维持较高增长。目前,公司泰国子公司的设立和建设进展顺利,未来将利用自用资金建设厂房扩大公司产能规模,将会进一步增强公司海外布局,有望维持公司海外业绩高增长。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95亿元,未来三年归母净利润复合增长率33％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;下游需求不及预期;扩产项目建设不及预期。