大族激光(002008):短期业绩承压,静待行业回暖-2022年三季报点评

事件:大族激光发布2022年三季报,2022Q1-Q3公司实现营业收入105.62亿元,同比下降11.47％;实现归母净利润10.14亿元,同比下降32.45％;实现扣非归母净利润8.18亿元,同比下降35.45％。2022Q3单季度实现营收36.25亿元,同比下降18.43％;实现归母净利润3.82亿元,同比下降37.58％;实现扣非归母净利润2.11亿元,同比增下降57.64％。

   高功率激光设备和消费电子相关业务短期承压,新能源设备保持高速增长。受疫情、宏观经济不景气、物流等因素影响,公司下游客户设备投资需求受到较大抑制,导致公司前三季度营收同比下滑11.47％。分业务来看:1)高功率激光加工设备:与通用相关的设备业务和宏观经济关联紧密,预估该块业务对收入拖累明显。专用领域如新能源车激光焊接设备,预计受益于新能源车的加速渗透,公司该块业务有望延续上半年的高增速。2)消费电子相关业务:消费电子行业景气下滑,消费电子PCB行业专用设备业务营收预计出现下滑。3)新能源设备:公司与宁德时代等头部客户合作持续深入,市占率稳步提升。在锂电加速扩产背景下,预估该块业务仍然维持较高增速。

   期间费用率和大额减值损失导致公司盈利能力下滑。2022Q1-Q3,公司销售净利率为10.32％,同比下滑2.83pct。拆分来看,1)毛利率端:2022Q1-Q3毛利率为36.51％,同比下滑0.89pct。2)费用率端:2022Q1-Q3期间费用率为26.83％,同比提升2.09pct,对净利率拖累显著。3)减值损失:2022Q1-Q3,公司资产＆信用损失(主要系坏账、存货跌价、商誉减值准备)合计达2.62亿元,同比增加1.67亿元,对公司净利润拖累较大。

   投资建议:我们审慎下调公司2022-2024年归母净利润至14.12/18.45/22.47亿元,YoY-29.22％/+30.69％/+21.82％;EPS为1.34/1.75/2.14元。考虑到大族作为行业龙头,成长具有韧性与持续性,维持"买入"评级。

   风险提示:实控人质押比例较高风险,下游需求不及预期,疫情影响交付,新业务拓展不及预期,行业竞争加剧,核心技术人员流失。