天地科技(600582):盈利实现较高增长,煤机板块高景气持续-季报点评

营收持续增长,盈利实现较高增长．公司披露2022年三季报,前三季度实现营业收入198.65亿元,同比增长18.82％;归母净利润16.0亿元,同比增长39.8％。其中22Q3收八66.77亿元,同比增长12.5％:归母净利润4.55万元,同比增长41.g％,业绩符合预期:22Q3毛利率29.g％,销售净利率8.3％,同比分别上升5.2/0.7个百分点。

   公司研发优势凸显,产品力领先．根据公司10月11日公告,公司自主研发的"掘支运一体化快速掘进系统"是世界首套煤矿快速掘进成套装备,彻底解决了煤巷掘进、支护、运输不能平行作业的世界级难题,实现煤矿掘进由半机械化向完全机械化和自动化的重走技术变革。公司持续发挥技术优势,依靠先进高教的产品有望推动市场份额再增长。

   煤机板块设备采购力度增强,板块高景气持续性超预期。根据Wind,我国1-8月煤炭开采和洗选业累计固定资产投资完成额达到2876亿元,创2015年以来新高,累计同比增长28.2％。下游煤企高盈利+行业增产确定性强,设备更新升级动力充足。煤矿智能化受政策和需求双驱动,我们测算2025年煤矿智能化带动增量需求达到百亿,进一步打开龙头增长空间。目前头部公司订单保持较快增长,在手订单充足。

   预收款大幅增长,持续看好公司煤机和煤矿智能化业务。公司是煤机行业龙头,煤矿智能化领航者。煤炭增产行业景气度持续上行,叠加智能化提升行业集中度,公司煤机和智能化业务有望实现较快增长。截至22Q3,公司预收款项比去年底增长253.4％,未来收入有望大幅增长。

   盈利预测和投资建议,预计22-24年公司归母净利润分别为23.4,27.7/32.1亿元。参考可比公司给予2022年煤机业务13xPE,煤炭生产业务7xPE,对应合理价值6.05元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。国内外煤价剧烈波动:下游资本开支扩张不及预期:行业竞争加剧;智能化业务拓展不达预期。