煌上煌(002695):疫情拖累同店,静待经营反转-公司信息更新报告

疫情下经营承压,静待反转,维持"增持"评级

   公司2022Q1-3实现收入16.2亿元,同比下滑16.3％;实现净利润0.84亿元,同比下滑54.0％,上半年净关店257家,截至2022年6月末门店数量4024家,估计三季度门店仍受到疫情拖累,当前门店总数相比6月末仍有小幅关下降。公司受到疫情封控影响经营承压,我们下调盈利预测,预计2022-2024年公司营收为21.9(-1.3)、25.2(-1.3)、28.9(-1.4)亿元,同比下滑6.3％、增长15.0％、14.6％,净利润分别为1.2(-0.1)、1.9(-0.2)、2.2(-0.2)亿元,对应EPS分别为0.2、0.4、0.4元,同比下滑19.1％、增长63.6％、16.3％,当前股价对应PE分别为44.0、26.9、23.1倍,公司作为休闲卤制品头部企业,疫情后有望受益于行业集中度提升,静待底部反装,重回拓店增长,维持"增持"评级。

   门店数量下滑,单店收入承压

   公司2022Q3收入4.4亿元,同比下滑17.2％,主因疫情封控导致人流下滑,门店经营承压,相比疫情前同店表现预计仍有缺口;部分门店亏损导致关店,截至2022年6月末公司门店数量4024家,估计三季度门店仍受到疫情拖累,当前门店总数相比6月末仍有小幅关下降,全年1059家拓店目标较难达成,预计四季度随着防控机制调整,门店收入或将改善。米制品业务方面销售亦有所下滑,主因端午等销售旺季疫情反复,各渠道订单量有所下降。

   成本压力上升,利润明显承压,静待底部恢复公司2022Q3毛利率下滑21.7pct,主因多项原材料价格上涨,包材、能耗、配送等各环节成本增加,同时人工成本持续上涨,拖累公司毛利率水平。公司2022Q2销售费用率下降2.6pct,主因疫情下公司主动缩减营销费用所致。2022Q2公司管理费用率、财务费用率基本保持平稳。展望未来,原材料价格已基本平稳,预计随着疫情防控逐步放松,公司门店有望重新拓展,静待经营反转。

   风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,疫情反复影响门店经营风险。