雷迪克(300652):无惧短期调整,扩产能前装市场可期-动态点评

事件:

   公司股价受市场波动影响,短期震荡调整。

   点评:

   汽车轴承自主头部供应商,成功转型打开成长空间。公司成立于2002年,主营产品包括轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承及三球销万向节,2018年之前重点布局海外汽车后市场,为斯凯孚、舍弗勒等全球头部轴承零部件供应商及浙江勤昌盛、厦门市众联轴承等全球轴承经销商供应产品,2012至2017年间收入由2.47亿元增长至4.95亿元,年平均增速为15％,维持稳定增长。2018年起布局新能源车前装市场业务,主营汽车轮毂轴承及减速器轴承,陆续定点长城汽车、上海乘用车、长安新能源、江铃汽车、零跑汽车等多家主机厂,成功转型,打开成长空间,2021年实现收入6400万元。下游市场广阔,需求持续上升。全球轴承市场规模2017年达831亿美元,近年来保持平稳增长,已形成八大跨国公司占主导地位的格局,市场占有率达到60％以上,其中CR3为斯凯孚(14.9％)、日本精工(15.9％)及铁姆肯(7.9％)。全球汽车轴承市场规模2021年达1574亿元,其中后市场规模达1170亿元,前市场规模达404亿元,下游市场广阔。国内汽车轴承市场规模2021年达365亿元,其中新能源车前市场轮毂轴承规模为20.1亿元,需求端受益于国内新能源车销量的持续上升。公司产能持续扩张,短期调整不改长期发展趋势。公司现有三个工厂,第一工厂为于2002年建设 完成,年产值为4-5亿元,主要面对后市场业务,当前状态满产;第二工厂于2018年建设完成,年产值为6亿元,同时面对后市场及前市场业务,产能快速爬坡,预计2022年产能利用率接近50％;第三工厂于2022年开始建设,年产值为25亿元,主要为在手前市场订单及未来持续拓展前市场订单做准备。公司股价短期跟随大盘波动调整,但基本面保持稳定,后市场伴随产能爬坡上量预计可获得稳健增长,前市场持续拓展新客户打开长期成长空间。

   投资建议

   我们预测公司2022/23/24年收入为7.23/9.38/13.94亿元,净利润为1.15/1.41/1.92亿元,对应当前PE为22/18/13X,首次覆盖给予"推荐"评级。

   风险提示

   产能扩张不及预期;新客户拓展不及预期;原材料价格波动;