深桑达A(000032):CEC信创生态扛旗者,迎国资云产业浪潮

国资云兼具数字化与自主安全特性,政策大力推动千亿级市场:国资云是服务于国有企业的专属云,对保障国有数据安全、底层基础软硬件的自主可控尤为重要。2021年3月,天津国资云开始运行,此后浙江、四川、湖北等各地相继开启国资云的招标建设与运营。根据CCW预计,2025年国资云市场规模有望达146亿元,2021-2025年CAGR达41.5％。根据中国信通院,2021年我国私有云市场规模达1048亿元,同比+28.7％,其中大部分为党政、央国企需求,目前底层软硬件以海外供应为主亟待国产化,而公有云市场规模为2181亿元,同比+70.8％,长期看都有可能是国资云的潜在市场。

   公司背靠中国电子信创生态,资源与技术协同优势显著:中国电子旗下拥有天津飞腾、麒麟软件、达梦数据等国产基础软硬件领先厂商,是我国核心信创生态(构成PKS生态)。公司是中国电子旗下二级企业,承担云计算与存储、数字政府、产业工程服务等业务,是PKS生态落地的主要实施者,与集团内基础软硬件企业技术合作紧密,生态与渠道优势显著。

   混改激发市场化竞争力,中国电子云力争做数据要素使能者:2022年10月27日,公司发布子公司中国电子云实施混改的公告,拟引入市场化用人与激励机制,广纳人才,结合央企资源与民企活力为一体。2022年11月18日,中国电子云峰会召开并发布了数据要素操作系统、CEC分布式云、Cediworks工业软件等一系列高安全性的数据基础设施产品。我们认为,公司携生态渠道优势,混改激发内生活力,有望凭借其自主安全的系列数字化产品,后发制人,快速成长为国资云、数据要素等领域的产业引领者。

   盈利预测与投资评级:公司背靠PKS生态逐鹿千亿级云计算市场,混改提升市场竞争力,发展前景广阔。我们预计公司2022-2024年实现营业收入479/561/684亿元,归母净利润0.86/4.7/6.1亿元。对应PE分别为349/64/49倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:技术研发不及预期、国资云政策推动不及预期、宏观经济波动导致下游支出不足。