维峰电子(301328):国产工控连接器龙头,一体两翼高速成长-深度研究

国内工业控制连接器龙头头部客户资源丰富:公司深耕连接器行业20年是国内工业控制连接器龙头2010年进入汽车领域2015年扩展新能源领域在各个领域都积累了头部客户资源工控客户包括汇川技术、台达、研华等汽车客户包括比亚迪、上汽等新能源客户覆盖阳光电源、固德威等客户数量仍在加速扩展中。

   差异化竞争策略盈利能力国内领先公司采取差异化竞争策略瞄准国产替代空间较大的工业控制细分领域和汽车、新能源领域内的控制、信息传输等应用的细分市场主要对海外龙头进行替代国内尚未成规模的直接竞争对手获得了远高于行业平均的毛利率水平2021年公司综合毛利率达到46净利率25。

   形成一体两翼发展格局新客户加速导入目前公司已形成工业控制为主体汽车与新能源为两翼的发展格局。工业控制连接器市场坡长雪厚客户粘性强迭代周期长公司依靠渐进式替代持续开拓新客户新品类随着国内工业自动化国产化率的提升以及汽车与新能源产业的持续高景气公司新客户有望加速导入为公司业绩贡献增量。

   投资建议:预计公司20222024年营业收入为529728982亿元归母净利润为128188257亿元EPS为175257351元对应估值为483324倍我们看好公司未来表现首次覆盖给予增持评级。

   风险提示:客户开拓不及预期;下游行业景气度不及预期;国产替代进程不及预期;行业竞争加剧;国际宏观经济政治形势波动风险。