江淮汽车(600418):Q4业绩承压,积极对外合作有望迎来改善-2022年业绩预增点评

公告要点公司公布2022年业绩预告,2022年预计实现归母净利润-14.37亿元2021年为2.00亿元)),全年预计实现扣非归母净利润-25.65亿元2021年为-18.84亿元)。其中,,2022Q4实现归母净利润-6.53亿元2021Q4为0.05亿元,2022Q3为-0.72亿元)),实现扣非归母净利润-10.72亿元2021Q4为-11.82亿元,2022Q3为-4.15亿元)。

   主营业务受疫情和芯片短缺影响+政府补助减少+资产处置收益减少影响下公司业绩低预期。1受疫情和芯片短缺影响,公司2022年年度销售各类汽车及底盘50.04万辆,同比-4.54％,主营业务毛利较上年同期减少约2.95亿元。Q4实现销量12.87万辆,同环比分别+0.77％/-其中乘用车销量8.61万辆,同环比分别+24.15％/-4.30％;商用车销量4.26万辆,同环比分别-27.04％/-8.47％。22022年全年影响公司损益的政府补助约12.03亿元,较上年同期减少约8.01亿元同时影响损益的资产处置收益约0.18亿元,较上年同期减少约4.15亿元。

   公司对外积极合作,打开长期成长空间。公司与大众合作纵深推进,技术支持+产品导入下江淮有望持续受益;公司在2022年12月公告拟收购蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产(包括设备、工装类资产等)约17.04亿元与蔚来进一步深化合作关系,随蔚来车型放量有望为公司持续贡献业绩全新增量公司自身商用车方面皮卡事业部单独运作,轻卡新产品有序推进,有望迎来改善。

   盈利预测与投资评级:考虑2022年商用车行业下行/2023年乘用车市场市场竞争加剧等不利因素,我们下调江淮汽车2022-2024年业绩预测,由1.14/3.09/4.49亿元下调至-14.37/0.77/3.83亿元,对应EPS为-0.66/0.04/0.18元,2023/2024年对应PE为488/99倍,维持江淮汽车"买入"评级。

   风险提示:芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险对外合作进展不及预期等