盛新锂能(002240):期待海外锂资源项目尽快投产-年报点评

受益锂价上涨,公司22年归母净利同增541％。据公司年报,公司22年实现营收120.39亿元,同增299％(调整后);实现归母净利55.52亿元,同增541％(调整后);实现每股收益6.4元/股,同增482％(调整后);实现经营活动净现金流17.33亿元,同增692％(调整后);截至22年底,公司资产负债率29.48％,较年初下降0.35个百分点。

   锂盐放量,期待海外锂资源项目投产。22年公司锂产品产量4.77万吨,同比增长18.29％;销量4.75万吨,同比增长12.77％。锂资源方面:奥伊诺锂矿22年生产锂精矿5.4万吨(折合碳酸锂约0.72万吨),同增30％;津巴布韦萨比星20万吨/年锂精矿项目预计即将投产;

   Pocitos盐湖将启动年产2,000吨碳酸锂当量的中试生产线建设。锂盐方面:已建成锂盐产能7万吨,其中致远锂业4万吨,遂宁盛新3万吨;印尼盛拓6万吨锂盐项目预计于23年年底建成投产。

   锂价短期承压,但利于板块估值提升。短期新能源车和动力电池产销量的下降给碳酸锂的价格带来挑战,但随着碳酸锂的价格从前期60万元/吨的历史高位回落,锂板块的估值水平将得到提升,锂价或将在年内迎来平台期,预期改善将为板块带来上涨行情。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年公司实现EPS分别为4.07/3.96/5.29元/股,对应PE分别为9.17/9.42/7.05倍。锂价从高位回落后,锂板块估值将得到提升;考虑到公司未来在锂资源和锂盐布局上的成长性,给予公司23年15倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为61.00元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示。资源民族主义给海外项目的开发运营带来不确定性;新能源车的销量不及预期可能带来锂价下跌;海外项目的成本控制不及预期。