盛新锂能(002240):加码锂矿,冶炼产能大步向前

加码锂矿,冶炼产能大步向前。盛新锂能成立于2001年12月,注册地位于成都,总部位于深圳和成都。公司主要业务为新能源锂电材料的生产与销售,主要产品为锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂、金属锂。公司大股东为盛屯集团,实控人为姚雄杰先生。截至2022年12月15日,盛屯集团及其一致行动人共持有公司26.97％股权。比亚迪作为公司的战略股东,持有公司5.11％股权。

   22年业绩亮眼,充分受益于锂价上行。公司2022年营收120.4亿元,同增299％;归母净利55.5亿元,同增541％。其中22年Q4营收39.0亿元,同增276％,Q4归母净利12.0亿元,同增273％。

   自有锂矿进入投产期。公司在全球范围实现了锂矿和锂盐产能的广泛布局。

   公司在全球范围内建有四大锂产品生产基地:(1)致远锂业位于四川省德阳市绵竹德阿生态经济产业园,已建成产能为年产4万吨锂盐(其中碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨);

   (2)遂宁盛新位于四川射洪经济开发区锂电产业园,年产3万吨锂盐(全部为氢氧化锂,其中1万吨可柔性生产碳酸锂)。项目已于2022年1月建成投产;

   (3)印尼盛拓位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县莫罗瓦利工业园(IMIP),设计产能为年产6万吨锂盐,目前正在建设中,预计2023年下半年建成;

   (4)盛威锂业位于四川射洪经济开发区锂电产业园,规划产能为年产1000吨金属锂,目前已建成产能500吨,剩余产能在积极建设中。

   ?盈利预测与评级。我们认为盛新锂能是锂板块中盈利能力突出的成长型企业。

   公司2023年在锂资源端将会迎来重大突破,萨比星锂矿将有望投产出矿。我们认为这将会为公司的锂盐产能提供原料支撑。同时,在国内项目方面,业隆沟锂辉石矿的增储为公司锂矿的持续运营提供支持。我们认为惠绒矿业也将会受益于国内锂资源开发的提速。

   随着公司自有锂矿和冶炼产能的持续投放,我们预计公司未来锂业务的盈利能力将持续增强,我们预计公司23-25年EPS分别为7.28、8.04和9.52元/股。参考可比公司估值水平,给予2023年6-7倍PE估值,对应合理价值区间43.68-50.96元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。

   不确定性分析。公司海外项目投产进度低于预期。锂价下跌风险。