承德露露(000848):基本盘稳定放量,新品推广空间可期

新品规划思路清晰,加大基本盘覆盖面最新数据显示,2022Q3营收19.71亿元,同增6.3％;归母净利润4.21亿元,同增5.1％。当前公司持续推新品,2022年6月推出低糖杏仁露及核桃露,2023年1月首先在各电商平台推出新品植物基"露露杏仁奶",2月起在杭州、重庆等市场铺货,以0胆固醇、0反式脂肪酸为特点,主打营养健康。目前公司储备新品较多,2023年将继续在不同时间节点推出新品如有机杏仁奶等,以杏仁为核心进行奶茶、咖啡等不同风味产品布局,从而扩大消费人群,继续稳固植物蛋白饮料基本盘。

   市场开拓稳步推进,回购股份已至下限春节销售旺季继续享受送礼需求,表现符合预期。渠道方面,公司仍以传统经销渠道为主,餐饮渠道为辅,同时特通渠道、线上渠道作为补充,后续预计加强餐饮渠道开发。市场开拓方面,2023年公司将继续推进对南方市场开拓,并将采取不同包装形式产品以适应不同区域。费用投放方面,核心单品保持稳定费用率,新品投放则将加大力度,在高铁站、楼宇等线下平台,抖音等短视频平台及辽宁、河北等地方卫视进行多平台露出,提高新品展示频次,做好品牌价值传播。2022年4月发布回购公告,截至2023年2月28日,公司已回购2386.49万股,占总股本2.22％,达到回购下限。

   盈利预测我们看好公司稳固基本盘外持续不断推新品,并持续以"线上+线下"多维度、多平台提升品牌知名度。预计公司2022-2024年EPS分别为0.57/0.66/0.77元,当前股价对应PE分别为15/13/11倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示新品推广不及预期风险,成本上涨风险,南方市场开拓不及预期风险,市场竞争加剧风险,杏仁露增长不及预期风险。