云南能投(002053):23年计划售电量高增,新能源进入兑现期

维持"增持"评级:考虑到公司新能源装机投产节奏,上调23～24年EPS至0.54/0.99元(原0.46/0.89元),预计25年EPS1.12元。维持目标价16.60元,维持"增持"评级。

   22年业绩符合预期。公司22年营收26.1亿元,同比+11.2％;归母净利润2.92亿元,同比+17.0％,符合业绩快报预期。公司4Q22营收8.45亿元,同比+17.2％;归母净利润0.86亿元,同比-35.9％。公司22年业绩增长主要由盐业拉动,子公司云南盐业同期净利润1.73亿元,同比+65.5％。22年公司计提资产减值损失0.42亿元。

   来风及质保到期影响新能源利润,可再生补贴加速收回。我们测算公司22年新能源业务净利润1.44亿元,同比-16.6％,我们推测主要由于:1)22年公司机组所在区域来风同比均有所下降,公司22年售电量8.93亿千瓦时,同比-5.9％;2)公司2021年末风机质保期结束后相关维护费用增加。公司22年上网电价0.517元/千瓦时,同比+3.8％;收到可再生能源补贴1.97亿元,同比+136％。

   新能源建设快马加鞭,规划售电量高速增长。公司23年计划售电量26.0亿千瓦时,同比+177％。截至22年末公司新能源装机0.52GW,同比+40.5％;在建项目计划装机1.32GW(在建工程28亿元)。23年公司计划总投资金额约67.9亿元,我们预计高强度资本开支下23年公司新能源投产装机量将进入加速期。

   风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期等。