纽威股份(603699):下游加速复苏,公司Q4毛利率显著改善

公司2022全年业绩稳健增长,22Q4毛利率显著改善。根据公司年报披露,22年实现营业收入40.59亿元,同比增长2.46％;归母净利润4.66亿元,同比增长23.49％,归母净利润率11.48％,较上年提升1.95个百分点。公司22Q4毛利率达37.12％,环比提升8.86个百分点,创2019Q4以来新高。公司业绩符合预期。

   受益海外油气投资增长,公司境外收入规模实现扩张。分地区来看,22年公司国内营收16.50亿元,同比下降20.46％,毛利率36.3％;

   海外收入规模23.76亿元,同比增长27.85％,毛利率26.1％;

   公司费用端小幅上行,23年有望出现改善。公司2022年销售费用率、管理费用率分别较2022年上行1.20/0.28个百分点。公司22年研发投入增加,研发费用了上涨0.56个百分点。

   展望2023,全球海洋油气投资加速上行,公司高端阀门销售持续受益。

   Valaris展望2023年全球海洋油气上游CAPEX将同比提升13％,其中,深海油气投资增速达32.6％,预计23年全球海上新获准开工项目金额1610亿美元,同比增长25％。22年纽威股份自主研发3000米级水下阀门作为国内首例获准进入国际市场,并在FPSO领域获取巴西重要客户订单。23年公司盈利能力大有可为。

   盈利预测与投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.0/7.9/10.6亿元,对应P/E分别为16.4/12.6/9.4倍。考虑到公司在手订单饱满,业绩持续稳健增长,给予公司23年20xPE,对应合理价值16.2元/股,维持公司"买入"的投资评级。

   风险提示:原油及天然气价格下跌风险;行业竞争加剧风险等;原材料成本上升风险。