美亚柏科(300188):看好全年业绩,数据要素优质企业

23年一季度营收下滑,展望全年具有拐点机会公司发布2023年一季度报。2023年Q1,公司实现营业收入1.47亿元,同比下降54％;实现归母净利润-1.67亿元,同比下降190％;实现扣非归母净利润-1.74亿元,同比下降171％。营收方面,公司营收下降,主要系主要是由于公司大项目实施周期较长,上年部分延缓商机及在手订单实施尚在陆续恢复当中。展望23年,下游预算的恢复预期以及疫情恢复后的项目验收、正常展业,是全年营收实现高增的支撑。利润方面,公司净利润同比下降,除了营收增速的下滑,主要系薪酬总额、折旧摊销等较去年同期增加。2023Q1公司销售费用8147万元,同比增加50％,主要为人员薪酬。

   政策持续推进数据要素,数字中国中的优质资产国务院常务会议近日审议通过《商用密码管理条例(修订草案)》,与网安法、密码法等上位法规进一步配合,并为数据安全提供更强的政策支持。数据安全为数据要素市场的发展基础,其政策推进反应了数据要素市场未来发展的高确定性。由于国投进一步加强对公司的控制权,公司相继中标了各地公安大数据、视图大数据、科信大数据、电子证照等敏感数据要素项目。我们认为,公司是数据要素市场中的独特标的,其特殊地位是高估值的支撑。

   AI大数据+网络安全,看好内容审查类项目发展公司于2017年成立AI研发中心,2019年针对深度合成技术成立专项研究团队,目前已有针对生成式视频图像的真伪识别鉴定的一体化装备产品,支持当前绝大部分深伪视频图像篡改方法的检测,检测精度处于国内领先水平。在项目落地方面,公司是美图集团的第一家内容审查合作伙伴,帮助美图在文字、图像(包括AIGC类应用)等所有数据进行合规及安全审查,是行业标杆项目。公司的厦门市超级计算中心可提供大数据所需的算力支撑。

   投资建议我们预计公司2023-2025年实现收入30.5/40.2/49.4亿元,同比增长33.9％/31.6％/22.8％;实现归母净利润3.7/5.0/5.9亿元,同比增长148.4％/36.2％/18.1％,维持"买入"评级。

   风险提示1)下游需求不及预期;2)研发突破不及预期;3)市场拓展不及预期。