科达制造(600499):锂价下跌、销量减少,Q1业绩承压

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   公司4月25日发布2023年第一季度报告,Q1实现营收24.91亿元,同降2.02％;实现归母净利润4.02亿元,同降55.35％;实现扣非归母净利润3.71亿元,同降54.98％;实现EPS为0.21元。

   评论

   Q1锂价下滑、销量减少导致业绩承压。受新能源车下游需求增速放缓、产业链去库影响,Q1碳酸锂均价40.56万元/吨,环减27％,同减4％。同时受春节产线检修及环境因素影响,Q1公司参股的蓝科锂业实现碳酸锂产量0.63

   万吨,销量仅0.14万吨,期末库存约0.91万吨,实现净利润1.68亿元。机械主业订单有序排产,22年公司在非洲的建筑陶瓷产量超1.23亿m2;锂电材料业务整体营收同增达180％,福建子公司石墨化产能持续释放。

   新能源材料平台初具规模。1)上游锂盐业务:蓝科锂业目前碳酸锂产能3万吨/年,产能利用率120％-130％,仍有1万吨的扩产空间,后续锂盐价格有望企稳回升,公司盈利有望修复。2)中游负极材料业务:一体化产业链布局,23年加速放量。公司福建基地一期的1万吨/年人造石墨生产线已于23Q1投产,公司同步重点推进福建基地二期5万吨负极材料一体化项目和重庆三期5

   万吨负极材料项目建设,有望年内实现投产。3)中游建材机械业务:国内房地产市场影响导致该业务整体业绩下滑;

   Q1公司在原有土耳其子公司基础上升级基地建设,并探讨海外新增基地的筹划布局,公司"科达、力泰、Welko"品牌亦积极完善产品线,全球化布局有望进一步提速。

   海外业务稳健增长。海外建材业务产销平衡,营收及利润均实现超30％增长,盈利能力维持较好水平。公司塞内加尔二期建筑陶瓷项目于23

   年3月正式投产,加纳洁具项目于23年4月投产,同时公司亦启动了坦桑尼亚玻璃项目的建设,切入建筑玻璃品类市场,逐步完善非洲"大建材"的战略布局。

   盈利预测＆投资建议

   根据Q1业绩与目前锂价走势,分别下调公司23-24年归母净利润49％、46％,预计公司23-25年归母净利润分别为29.12亿元、30.78亿元、30.34亿元,对应EPS分别为1.50元、1.58元、1.56元,对应PE分别为9.5倍、9.0倍、9.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等