承德露露(000848):业绩符合预期,二季度望加速

2023年4月26日,承德露露发布2023年一季报。

   投资要点业绩符合预期,二季度望加速2023Q1营收11.41亿元(同增2％),归母净利润2.39亿元(同增1.6％),业绩符合预期。2023Q1毛利率47.7％(同增0.8pct),净利率20.9％(同减0.1pct),系费用投放增长所致。2023Q1销售费用率18％(同增1pct),管理费用率为0.8％(同减0.2pct)。2023Q1经营活动现金流净额0.76亿元(同减5.5％),销售回款9.42亿元(同增21.4％)。

   积极推进新品扩张,稳步开拓南方市场产品方面,公司以杏仁露产品线为基本盘,开发露系列、奶系列、水系列等形成立体产品矩阵,同时以营养健康为核心卖点,积极推出新品如低糖杏仁露、核桃露及植物基"露露杏仁奶"。公司储备多款新品,如有机杏仁奶、巴旦木饮品、果蔬汁气泡水等,预计有效扩大消费人群。渠道方面,公司积极利用微博、小红书等社交平台进行品牌年轻化建设,线上线下渠道全覆盖。区域拓张方面,2022年北部/中部/其他地区营收占比92％/6％/2％,空白市场空间充足,积极开拓华东、西南等南方市场,采取不同包装适应不同区域。

   盈利预测预计公司2023-2025年EPS分别为0.70/0.82/0.94元,当前股价对应PE分别为13/11/10倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期风险、成本上涨风险、南方市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险等。