东方电子(000682):利润超预期,AI+赋能数智化能源IT

4月27日,公司发布2023年一季度报告。23Q1公司实现营业总收入11.50亿元,同比增长21.81％;归母净利润0.77亿元,同比增长26.32％;归母扣非净利润0.75亿元,同比增长36.80％。.Q1业绩超预期,经营景气度持续验证。报告期内公司在外部环境较为复杂的情况下,积极采取措施应对,提升业务经营效率,实现营收11.50亿元同比+21.81％,公司业务景气度持续得以验证。报告期内公司加强内部管理与运营,23Q1公司管理费用率5.42％,较去年同期下降0.80pcts,同时,公司于去年第四季度收购子公司烟台东方能源科技有限公司、烟台海华电力科技有限公司的少数股权,报告期内公司归母净利润0.77亿元+26.32％。

   AI赋能打开新成长空间,公司步入业绩释放期。公司多项业务受益AI,业务成长空间进一步拓宽。1)AI+电力:公司"AI+"能力已落地多个环节实现应用,如智能调度机器人、协同优化调度、智能运维等功能领域;子公司海颐软件聚焦电网、市政、交通三大领域的数智化应用,以电网为例,可支撑其智能调度、智能巡检、新能源功率预测等新方向。2)受益"反生成式AI":公司在图像识别等方面具有深厚的AI技术储备,系统可接入监管部门。另外公司布局网络安全方面,全资子公司北京东方京海专门从事安全相关产品的研发生产,公司同时受益AIGC监管需求及网络安全赛道。3)除此之外,子公司威思顿受益于电表招标上行及高价值物联表渗透,未来两年均有望为业绩释放阶段。此外,威思顿布局了一二次融合、智能开关柜、高压直测装置、工厂数字化等新业务,放量在即。

   梳理业务线加强聚焦,多维投入协同发展。2022年报里,公司对业务线进行了重新梳理,确立了六大业务方向,分别为调度及云化产业、变电产业、配用电产业、储能及新能源产业、综合能源及虚拟电厂、工业互联网及智能制造。未来,公司将从以下几方面多维投入:1)做强存量产业,包括调度和云化、源网荷储多元互动、新能源接入、云边融合、电力云化营销等系统方面,目前有许多研发计划正在稳步推进。在输电产业方面,公司将抓住国产化替代和信创的大方向,在变电、巡视等方面加快现有研发项目的落地和市场推广。2)做大增量产业,包括配用电业务智能化、一二次融合、智能台区、新版智能电表等快速发展的增量产业。3)加速拓展新型产业,包括新能源消纳、网源协同、新能源主动支撑、储能PCS、BMS系列化等。全新的业务线划分下,公司更加精准有效地管理业务运营,同时公司在存量、增量、新型产业三条业务维度下不断加大投入,各业务线有望互相促进,协同加速发展。

   投资建议:我们预测公司2023-2025年营收分别为69.57/86.68/105.66亿元,归母净利润分别为6.10/8.27/10.86亿元,对应PE分别为19/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资进度不及预期,原材料价格上涨风险,虚拟电厂、电力市场化政策落地不及预期等。