锋尚文化(300860):在手订单储备丰富,AI+AR赋能虚拟演艺

事件:公司于4月27日发布2022年度报告及2023年一季报。公司2022年营收3.2亿元,同比-31％;归母净利润1471万元,同比-84％。23Q1营收0.16亿元,同比-88％;归母净亏损336万元。

   疫情影响下业绩承压,在手订单储备丰富公司22年业绩同比下滑,主要系疫情影响公司业务扩展和订单转化,以及杭州亚运会的延期举办。23Q1营收0.16亿元,同比-88％,归母净亏损336万元,主要系去年同期冬奥会高基数,以及一季度订单确认减少。

   目前公司订单储备丰富:截至22年底在手订单9.6亿元,其中包括23年杭州亚运会、亚残运会开闭幕式4个国家级大型演艺项目总承制,以及长安乐剧院驻场秀、陕西省运会等文旅演艺、省级赛事类项目。公司有望持续受益于疫后演艺赛事恢复,以及场景下沉带来的订单放量。

   持续拓展下沉市场,积极布局虚拟演艺近年来,公司基于国家级大型文化演艺活动的承做经验,向省级、商业级文旅演艺项目持续拓展。在投资并购方面,公司22年先后收购了北特圣迪、中润广电的部分股权,既通过产业链整合提升公司议价权,也通过对销售团队的整合,提升了公司销售能力,为演艺项目的下沉奠定基础。

   此外,公司通过子公司锋尚互娱布局虚拟演艺,在舞美设计、数字人制作等环节使用AI、多模态捕捉、AR制作等技术,目前已在22年北京冬奥会"冰雪嘉年华"、"咪咕世界杯音乐盛典"项目中落地,实现影视级别的演出效果。公司有望将线下大型演艺活动的创意设计能力拓展至线上,在AI、AR等新技术驱动下提升演出的沉浸感。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司目前在手订单丰富,未来有望持续受益于业务横向拓展、纵向下沉带来的订单放量,我们预计公司2023-25年收入分别为14/17/19亿元,对应增速分别为337％/20％/15％;23-25年归母净利润分别为4.0/5.0/5.9亿元(23-24年原值为3.6/4.6亿元),EPS分别为2.9/3.7/4.3元。我们给予公司2023年25倍PE,目标价73元。上调至"买入"评级。

   风险提示:重大项目执行风险,项目进展、AI技术应用不及预期风险。