纽威股份(603699):业绩符合预期,看好23年下游高景气-2023年一季报点评
国泰君安 2023-04-29发布
投资建议:国产背景下传统下游景气回升,叠加新能源、核电等新拓展,业绩有望快速增长。维持2023-25年EPS为0.82/1.02/1.19元,维持目标价18.04元,增持。
业绩符合预期。公司公告23Q1公司实现营收10.92亿元/同比+17.17%/环比-1.26%,归母净利0.98亿元/同比+44.01%/环比-17.8%;扣非归母净利1.01亿元/同比39.98%/环比-2.32%。
公司盈利水平保持高位,前瞻性指标向好。公司23Q1实现毛利率28.6%/+1.3pct,净利率9.0%/+1.5pct,公司盈利水平保持高位。23Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/3.9%/3.4%/2.2%,同比-0.4/-0.3/-1.7/+2.1pct,内部费用保持下降,财务费用增加主要是汇兑损失增加所致。前瞻指标中,公司23Q1存货22.31亿元/+48.65%,合同负债2.57亿元/+167.06%,公司下游需求旺盛,内部存货积累充足。
传统下游景气度提升,新业务快速增长。1)传统石化受益于油价高位,资本开支增加,公司业务订单增速预计超20%。2)多晶硅:多晶硅价格高位带来扩产需求增加,10万吨产能需阀门价值量超3亿,公司对接协鑫、通威等客户,在手订单充足。3)LNG及氢能:欧洲天然气价格暴涨及俄乌冲突,使欧洲对LNG等能源需求增加,替代北溪管道的LNG管线、接气站建设需求释放。中东能源转型氢能,对阀门要求更高,公司已有案例,有望带来高价值增长。4)海工:国内LNG船订单大增,过去阀门依赖进口,公司有望实现进口替代,获取订单。(5)核电:公司跟中广核合作较多,铸造有核一级资质,有望持续获取订单。
风险提示:油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。