海利得(002206):Q1业绩环比改善明显,未来光伏膜或成为新增长点-公司信息更新报告

Q1营收和利润实现环比改善,未来多个项目驱动成长,维持"买入"评级4月28日晚间,公司发布2023年一季报,公司实现营收13.51亿元,同比-6.08％,环比+4.10％;归母净利润0.67亿元,同比-45.08％,环比+31.22％。进入2023年,随需求改善,公司营收和利润均实现环比改善。我们维持2023-2025年盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.07、5.82、6.23亿元,对应EPS分别为0.43、0.50、0.53元/股,当前股价对应PE分别为12.5、10.9、10.2倍。我们认为越南工厂将逐步贡献利润,帘子布和光伏膜将成为未来增长点,维持"买入"评级。

   Q1费用率下降,需求向好,归母净利润实现环比增长31％Q1公司实现归母净利润6,727.04万元,实现扣非归母净利润6,654.25万元,环比分别增长31.22％、38.16％。我们从营业成本/营业收入来看,2022Q4为85.2％,Q1为86.3％,PTA等原料价格上行使得成本压力进一步加大,使得Q1毛利率下降至13.66％。但是费用率改善明显,Q1四费率为7.59％,较2022Q4的8.27％下降了0.68％,主要系研发费用和财务费用下降所致,使得公司净利率提升明显,由2022Q4的3.88％提升至Q1的5.01％。需求层面,经历了2022Q4需求下滑的影响后,进入2023年,下游汽车、轮胎等市场回暖对产品需求提供一定支撑,带动公司越南工厂开工和盈利能力修复持续中。

   工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长据公司公告,越南工厂7.9万吨气囊丝已投产,剩余3.1万吨产能将视车用丝认证进度逐步投产;公司已经完成帘子布技改项目的最后一条生产线,目前帘子布产能已达6万吨;此外,年产1200万平方米石塑地板项目已实现投产。公司持续进行研发投入,战略性布局光伏反射膜产品,并加速光伏反射材料的升级迭代,并已于2021年6月取得首个订单,目前国内外市场持续推进,正加快国内外客户订单落地。我们看好越南工厂逐步释放利润,光伏反射膜或成为增长点。

   风险提示:下游需求持续低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧。