盛航股份(001205):拟购入内贸、外贸化学品船各3艘,奠基业绩放量-事件点评报告

盛航股份发布拟向丰海船运购置化学品船等关联交易事项的公告,计划以5亿元向丰海海运购置内贸化学品船、外贸化学品船各3艘,预计内贸化学品船队新增运力2.11万吨,外贸化学品船队新增运力4.34万吨。本次购置船舶计划于6月末或7月末前交付,若顺利投产,预计2023年贡献归母净利润约0.31亿元,2024年贡献归母净利润约0.65亿元。

   事件:公司发布拟向丰海船运购置化学品船等关联交易事项的公告,计划向丰海海运购置3艘内贸化学品船、3艘外贸化学品船,协商总价5.04亿元。

   内外贸双路扩张,奠基业绩放量公司以化学品航运为核心业务,在近年国产替代促进行业需求稳健增长的背景下,新增运力投产持续带动业务规模扩张。受益于行业供需紧平衡持续,公司作为行业头部企业,运力扩张节奏领先,叠加客户认可度逐步改善,预计持续强化竞争力。本次计划购置船舶情况:丰海23:内贸化学品船,参考载货量0.81万吨,6月30日前交付;丰海26:内贸化学品船,参考载货量0.65万吨,7月31日前交付;丰海27:内贸化学品船,参考载货量0.65万吨,7月31日前交付;丰海13:外贸化学品船,参考载货量0.81万吨,7月31日前交付;丰海15:外贸化学品船,参考载货量0.81万吨,6月30日前交付;丰海33:外贸化学品船,参考载货量2.72万吨,6月30日前交付。根据公司2022年年报,截至2022年末,公司内贸化学品船队合计24艘,运力15.05万吨;外贸化学品船队合计2艘,运力1.34万吨。本次计划购置船舶落地后,预计内贸化学品船队运力新增2.11万吨,较2022年末增长14％;外贸化学品船队运力新增4.34万吨,较2022年末增长324％。利润测算:假设上述船舶均于计划日期交付并顺利投产,基于公司历史船舶业绩贡献能力测算,预计2023年合计贡献归母净利润约0.31亿元,约占2022年全年归母净利润18％;预计2024年合计贡献净利润约0.65亿元,约占2022年全年归母净 利润38％。

   盈利预测与估值盛航股份得益于客户资源、获批能力突出,叠加经营持续改善,行业供需紧平衡的背景下盈利成长性强劲。考虑到收购未完成,暂不考虑本次收购的影响,预计2023-2025公司归母净利润分别实现2.41、3.11、3.80亿元,对应现股价PE分别为15.2、11.8、9.7倍。维持"增持"评级。

   风险提示危化品航运需求不及预期;运力增长不及预期;经营优化不及预期。