深圳燃气(601139):2Q23经营情况有所改善,关注深圳居民用气调价进展

预告1H23盈利同比增长20.6％公司公告1H23业绩快报,预计实现归母净利润6.5亿元,同比+20.6％,其中2Q23实现归母净利润3.12亿元,同比增长25.3％。

   1H23公司实现天然气销售量25.3亿方,同比+16.3％,其中深圳地区管道气销售量13.23亿方,同比+26.7％,深圳以外地区管道气销售量10.1亿方,同比+10.4％。

   关注要点2H23深圳地区燃气业务盈利有望回暖。因1H23深圳市居民用气售价同比下调0.4元/方至3.1元/方,我们测算1H23公司深圳地区燃气业务盈利维持低位。向前看,我们判断2H23深圳地区燃气业务盈利有望回暖,主要基于1)深圳市发改委已于22年8月发布了《我市管道天然气上下游价格联动机制》,公司或有望适时上调居民用气价格,我们测算公司若可将深圳市居民用气价格上调10％,年化有望提升公司净利润约1-2亿元;2)公司深圳地区采购成本端部分挂钩JKM现货价格,基于当前的供需形势,我们判断2H23JKM均价较1H23均价(14.8美元/MMBtu)或环比下行,公司成本端压力有望减轻。

   异地项目修复趋势料将维持。我们判断1H23公司业绩改善主因异地项目成本传导较为顺利,展望2H23,考虑到公司大部分异地项目位于锂电产业链发达的安徽/江西等省市,我们看好2H23公司异地项目销气量增速继续回暖,驱动异地项目业绩继续修复。

   胶膜业务或缓慢复苏。考虑到2Q23EVA价格仍维持低位(据百川资讯,2Q23EVA均价1.48万元/吨,同比-42.3％/环比-12.7％),我们判断2Q23斯威克净利润或同比有较为明显下滑。展望23年全年,我们预计随着光伏需求回暖及新增产能释放,公司胶膜业务利润或缓慢修复盈利预测与估值维持公司盈利预测,当前股价对应23/24年13.7x/10.9xP/E,维持跑赢行业评级及目标价8.5元不变,对应23/23年15.8x/12.6xP/E,较当前股价有15％上行空间。

   风险天然气价格大幅波动,胶膜出货量低于预期。