东方电气(600875):煤电设备需求高增,盈利能力逐步提升

事项:近日,火电EPC龙头企业中国能建披露订单情况,2023年上半年传统能源工程建设业务(以火电为主)新签订单1,903亿元,同比+45％。中国能建在火电EPC市场份额60％以上,订单高增预示未来火电行业景气度旺盛,设备企业有望同步受益。

   国信电新观点:1)火电EPC景气度旺盛,设备企业有望同步受益;2)2023年1-5月,全国新增火电装机22GW,同比+125％,火电行业开局良好;3)东方电气煤电设备产销两旺,一方面产品定价能力增强,另一方面受益于原材料价格下降,盈利能力有望逐步提升;4)维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为39.4/53.0/63.4亿元,同比增速38％/34％/20％,摊薄EPS为1.26/1.70/2.03元,对应2023-2025年动态PE为15.7/11.6/9.7倍,维持"增持"评级。

   评论:火电EPC景气度旺盛,设备企业有望同步受益中国能建是传统能源电力建设的头部企业,在国内火电规划设计份额占比约80％,工程建设份额占比约60％。

   2023H1,中国能建以火电为主的传统能源工程建设业务新签订单1903亿元,同比+45％。

   国家能源局此前预测2023年夏季最大电力负荷同比增长9200万千瓦,达到13.6亿千瓦。极端天气同样影响新能源出力,加剧电力保供风险,顶峰装机不足,煤电作为顶峰出力的压舱石,仍需加快建设。

   东方电气2023Q1合计新签订单226亿元,同比+26％。作为我国燃煤机组主要设备厂商之一,公司受益于新增煤电设备需求高增,2023Q1清洁高效能源装备业务新签订单85亿元,较2022Q4环比+101％。

   2023年火电行业开局良好,公司业绩实现高速增长2023年1-5月,全国新增火电装机22GW,同比+125％,其中新增煤电装机15GW,同比+180％;全国主要发电企业电源工程完成火电投资258亿元,同比+12％。

   2023Q1东方电气实现营业收入144.3亿元,同比+4％,环比-0.6％;实现归母净利润10.2亿元,同比+10％,环比+187％;实现扣非归母净利润9.5亿元,同比+44％,环比+286％。

   2023Q1东方电气实现毛利率17.8％,同比+1.2pcts,环比+0.6pcts;净利率7.5％,同比+0.4pcts,环比+4.7pcts。在能源保供及迎峰度夏的大背景下,公司煤电设备产销两旺,总体盈利能力逐步提升。

   投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为39.4/53.0/63.4亿元,同比增速38％/34％/20％,摊薄EPS为1.26/1.70/2.03元,对应2023-2025年动态PE为15.7/11.6/9.7倍,维持"增持"评级。