江淮汽车(600418):归母净利润持续转正,合作自研齐推进-2023H1业绩预告点评

公告要点:公司公布2023年半年度业绩预告,2023H1公司实现归母净利润为1.50亿元左右(2022H1公司归母净利润为-7.12亿元),实现扣非后归母净利润为-2.40亿元左右(2022H1公司扣非归母净利润为-10.79亿元)。2023Q2公司归母净利润为0.02亿元左右,环比-98.65％,同比转正(2022Q2公司归母净利润为-4.22亿元);2023Q2扣非后归母净利润为-1.38亿元左右(2023Q1为-1.02亿元,2022Q2为-5.99亿元)。

   2023Q2商用车/出口量环比下滑,Q2业绩环比下滑。2023Q2公司销量同比显著改善,合计销量为14.04万辆,同环比分别为+32.67％/+1.47％;其中乘用车Q2销量为8.38万辆,同环比分别为+37.46％/+6.39％;商用车Q2销量为5.66万辆,同环比分别为+26.16％/-5.02％。2023Q2出口4.30万辆,同环比分别为+69.92％/-6.82％。此外,公司2023H1收到政府补助约4.85亿元,较上年同期增加约1.71亿元,Q2公司政府补助约为2.53亿元,环比+9.30％。

   商用车/出口业务改善内生增长可期,对外积极合作打开长期成长空间。公司商用车业务板块有望持续同比改善,乘用车板块公司深度合作华为等提升整车智能化水平,品牌向上。此外公司代工蔚来助力业绩增长+技术进步。同时大众安徽在技术+产能+产品实现全方位布局,打开业绩增长空间。

   盈利预测与投资评级:公司对外积极合作,打开长期成长空间。我们维持江淮汽车2023-2025年业绩预测,归母净利润为2.90/4.09/7.40亿元,对应PE为102/72/40倍,维持江淮汽车"买入"评级。

   风险提示:商用车行业景气度低预期;对外合作进展低预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等