纽威股份(603699):受益下游高景气＆产品高端化,Q2业绩延续高增趋势

受益下游景气回升,Q2业绩延续高增趋势公司披露2023年半年度业绩预告:预计2023上半年实现归母净利润3.0-3.6亿元,同比增长59％-90％,扣非归母净利润3.1-3.7亿元,同比增长67％-98％。单Q2实现归母净利润2.0-2.6亿元,同比增长67％-116％,扣非归母净利润2.1-2.7亿元,同比增长84％-134％,延续Q1高增趋势。我们判断公司业绩高速增长,主要系:(1)石化、海工等下游高景气,公司充分受益;(2)钢材等原材料价格有所下降、公司高端产品占比提升、产能利用率提升摊薄费用,提升综合盈利水平;(3)海外为公司重要收入来源,2022年占比达59％,Q2汇兑收益增强整体盈利。展望下半年,石化、海工等下游景气度有望延续,公司产品高端化优化业务结构,业绩有望持续增长

   中高端工业阀门需求常青,国产替代趋势明显公司当前以国内外能源行业为主要目标市场,兼顾电力、海工、造船、精细化工、新能源等市场。中期看,(1)能源需求仍将继续增长,油气炼油、能源与化工行业长期向好趋势不改。其中,LNG占比提升将拉动管网发展需求,阀门作为管网关键部件有望充分受益,国内核电重启也为高端阀门增长带来新机遇。(2)油气开采、LNG开发等应用环境复杂化,对阀门的技术水平、性能指标等提出更高的要求,阀门产业中高端转型趋势持续。当前国内高端阀门进口依赖较为严重,国家正积极推动阀门国产化认证。国内阀门企业有望受益国产替代,乘风而起

   全品类高端阀门龙头,看好发展前景公司为国内中高端工业阀门龙头,产品布局+技术实力+客户资源优势显著:(1)产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列,已基本具备为油气、化工、海工、电力、新能源行业提供全套阀门解决方案的实力。(2)公司阀门制造环节全覆盖,产品性能优异、稳定性强、交期有保障,且研发团队建设完善,高端新品持续填补国内空白。(3)经过二十余年的积累,公司已形成较高的品牌市场认可度、国内外渠道建设完备,客户资源优质,已进入SHELL、TOTAL、中石油、中石化等大型跨国企业集团供应链,龙头地位稳固。中长期看,公司坚持多元化战略,开拓下游、推出新品,将持续受益国内高端升级,海外需求增加,实现业绩稳健增长

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.1/7.5/9.0亿元,当前市值对应PE为19/15/13倍,维持"买入"评级

   风险提示:油气、多晶硅等下游景气度下行、公司产能扩张不及预期等。