科达制造(600499):锂盐业绩承压,机械主业韧性凸显

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   公司8月14日发布23年半年度报告,1H实现营收47.47亿元,同降16％;实现归母净利润12.68亿元,同降40.21％;实现扣非归母净利润12.10亿元,同降42.93％;实现EPS0.44元。

   评论

   Q2锂盐业务持续承压,负极材料+陶机海外出货提升。受需求下滑与产业链去库影响,Q2电碳均价25.5万元/吨,环降37％,同降46％。上半年蓝科锂业贡献投资收益为8.54亿元,同降47％,锂盐业务承压。上半年公司陶机业务虽国内需求下滑,但海外接单占比超过60％,使得综合毛利率达到31.75％,同增超3pcts;海外建材业务营收同增25％;负极材料产线满负荷运行,上半年人造石墨成品产销量翻倍,经营韧性凸显。

   新能源材料平台初具规模。1)上游锂盐业务:蓝科锂业上半年产量约1.41万吨,销量约1.50万吨,Q2集中释放。蓝科锂业目前3万吨/年产能,积极推进技改试验项目,增量降本。2)中游负极材料业务:子公司福建科达新能源一期1万吨/年人造石墨产线已成功达产,综合安徽基地整体已基本具备4万吨/年石墨化、2万吨/年人造石墨、1000吨/年硅碳负极、500吨/年钛酸锂的产能布局;同时福建科达新能源一期增产技改项目、福建二期与重庆三期合计年产10万吨人造石墨产能正在建设中。3)中游建材机械/锂电设备业务:上半年毛利率提升1.99％pcts,加快全球市场布局,积极完善"科达、力泰、Welko"品牌产品线。恒力泰共签订铝型材挤压机订单37台,接单合计超1.7亿元,锂电材料装备业务实现接单合计5亿元。

   海外建材业务稳健增长。公司上半年实现建筑陶瓷产量超过7000万平米,毛利率维持43％的较高水平。公司塞内加尔二期建筑陶瓷项目于23年3月正式投产,加纳日产4000件陶瓷洁具生产项目于23年5月投产。预计23年末公司将拥有17条建筑陶瓷生产线,年产能将超过1.5亿平方米;洁具生产线2条,建成后年产能达260万件。

   盈利预测＆投资建议

   根据Q2业绩与目前锂价走势,分别下调公司23-25年归母净利润14％、17％、12％,预计公司23-25年归母净利润分别为25.05亿元、25.44亿元、26.67亿元,对应EPS分别为1.23元、1.31元、1.37元,对应PE分别为8.4倍、8.3倍、7.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。