伟明环保(603568):业绩稳健,设备订单表现亮眼

设备订单表现亮眼,维持"买入"评级伟明环保1H23实现营业收入28.9亿元,同比+28.0％,归母净利润10.3亿元,同比+13.0％。2Q23实现营业收入15.6亿元,同比+27.7％,归母净利润5.23亿元,同比+16.5％。我们预计23-25年归母净利20.50/29.79/34.71亿元(前值:20.45/30.01/35.42亿元),考虑到公司营运能力优秀、新能源业务打开成长空间,给予2023年23.1xPE(参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值15.9x),目标价27.72元/股(前值:25.41元,基于2023年21.0xPE),维持"买入"评级。

   垃圾焚烧运营稳健,上网电量同比增长19％公司1H23垃圾焚烧项目运营收入13.32亿元(1H22:11.12亿元),主要得益于投运产能和垃圾处理量增加。上半年澄江项目、闽清项目、武平项目投入正式运营,卢龙项目和昌黎项目投入试运行,公司投资控股的垃圾焚烧发电正式运营及试运行项目49个(其中试运行7个),投运规模约3.37万吨/日。枝江项目取得环评批复,进入建设阶段,1H23公司在建垃圾焚烧项目6个。上半年完成生活垃圾入库量531.50万吨,同比增长23.77％,完成上网电量15.11亿度,同比增长19.32％。

   上半年新签设备订单金额超18亿元,有望支撑全年业绩增长环保设备和新材料设备业务进展顺利,公司1H23设备收入14.24亿元(1H22:9.91亿元)。2023年2月子公司伟明设备签署崇义垃圾焚烧设备供应合同,金额8998万元,新材料设备方面,上半年伟明设备分别签约青美邦二期红土镍矿湿法冶炼项目/永旭矿业采购合同,含税金额5.38/9.5亿元,子公司温州嘉伟与伟明盛青签署设备合同,含税金额2.83亿元。

   布局新能源材料一体化,高冰镍项目如期推进公司布局新能源材料一体化投资,包括上游在印尼投建镍金属冶炼项目,下游在国内投建锂电池新材料产业基地项目,产品涉及电池级硫酸镍、动力电池前驱体、动力电池三元正极材料等。公司在印尼投建的嘉曼高冰镍冶炼项目主厂房结顶,后续将开展设备安装工作,嘉曼项目产能为高冰镍含镍金属4万吨/年。2023年6月,格林美增资伟明盛青,增资后伟明持股54.55％。

   5月公司和格林美合资建设红土镍矿湿法冶炼年产2.0万金属吨新能源用镍原料项目(镍中间品),伟明持股20％。

   风险提示:设备新签订单和执行进度不及预期、镍价波动高于预期、新材料项目建设进度不及预期。