智明达(688636):营收同增12.89％,军用嵌入式计算机方兴未艾-2023年中报点评

事件:公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收3.06亿元,同比增长12.89％,实现归母净利润0.40亿元,同比下降18.92％。

   投资要点

   订单增加,2023年上半年营业收入同比增长12.89％:2023年H1公司整体经营态势平稳,拉动下游需求增长,同时受市场开拓力度加强影响,订单增加,实现营收3.06亿元,同比增长12.89％。受销售结构、国产化、需求方产品审价、研发人员数量增加使得员工薪资增加等因素影响,归母净利润同比下降18.92％。2023H1公司销售费用为0.17亿元,同比增长27.64％,主要系计提的售后服务费增加影响。公司研发费用为0.59亿元,受公司战略使研发人员增加影响,同比增长8.35％。管理费用为0.20亿元,同比下降3.50％,主要受股份支付费用减少以及公司暂停提取安全生产费影响。

   限制性股权激励计划开展:2023年5月16日,公司召开会议审议通过限制性股票激励计划,拟向激励对象授予权益总计不超过25.58万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额5049.83万股的0.51％。

   出售股权,拉动公司持续健康发展:2023年7月8日,公司发布公告,宣布将所持有的成都铭科思微电子技术有限责任公司1234.93万元注册资本对应的股权以每1元注册资本对价6.72元的价格转让给安徽交控招商信息新基建私募基金合伙企业、合肥敦创股权投资合伙企业、孙伟、黄敏、罗洁。有助于降低公司投资成本,控制投资风险,提高资金的使用效率,同时增加投资收益,有利于公司实现投资项目的增值。

   科创水平高,有较强技术实力和研发能力:公司注重研发以及创新能力,截至2023H1末,已有41项专利、168项软件著作权。2023H1研发投入占营业收入的19.33％,公司强大的研发能力有利于业绩的不断开拓,有助于提升市场竞争力,突破现有的竞争格局,能够与国内一流企业同台竞技。同时重视人才引进,制定有效的激励机制,未来不断引进技术人才,保障公司的持续创新能力。

   盈利预测与投资评级:基于公司在军用嵌入式计算机行业的领先地位,我们维持先前的预测,预计2023-2025年归母净利润为1.31/1.72/2.12亿元;对应PE分别为29/22/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)技术开发风险;2)核心原材料采购的风险;3)收入结构受下游客户需求影响的风险;4)对国家重点领域集团依赖程度较高。