美亚柏科(300188):订单情况良好,抢抓AI新机遇-2023年半年度报告点评

事件:公司于2023年8月18日收盘后发布《2023年半年度报告》。

   点评:

   项目实施进度不及预期,验收确认延缓2023年上半年,公司实现营业收入4.55亿元,同比下降33.82％,主要是由于本期项目实施进度不及预期,验收确认延缓;实现归母净利润-2.78亿元,同比下降146.64％。按产品分,电子数据取证实现收入2.02亿元,同比下降28.00％;公共安全大数据实现收入1.84亿元,同比下降39.03％;数字政务与企业数字化实现收入0.47亿元,同比下降10.63％;新网络空间安全实现收入0.21亿元,同比下降58.66％。

   紧抓人工智能发展机遇,发布公共安全大模型

   公司积极抢抓人工智能的历史新机遇,加大人工智能公共安全大模型的战略投入,于6月份发布国内首个公共安全大模型--美亚"天擎"公共安全大模型,该大模型具备强大的案件情报分析、警务意图识别、案情逻辑推理及业务内容生成的能力,能够从海量数据中持续自我进化,实现行业知识、业务问题、解决反馈的全流程闭环进化。此外,公司还发布了"MYOS取证操作系统"、"超融合取证板卡"等新产品,从战略、创新、生态三大方面出发,通过业务重构产品,技术重构服务,生态重构合作,实现重构产业。

   持续深耕基石业务,增强市场竞争力

   在电子数据取证领域,公司集中投入研发"MYOS取证操作系统",建设取证VPN网拓展取证3.0新模式,基于"MYOS取证操作系统"和"取证3.0模式"持续拓展各行业解决方案和广义取证解决方案。同时,融合全集团技术+业务优势,在取证领域开展五大重构,即超级精灵重构取证模式,美亚"天擎"公共安全大模型重构取证分析,取证标准件重构流程,QKOS重构取证平台,MYOS重构取证生态。通过五大重构开拓创新,引领国内电子数据取证发展方向,并逐步拓展电子数据取证国际市场。得益于技术能力的不断提升,上半年电子数据取证毛利率为61.87％,较去年同期提升3.92％,规模效应和盈利能力持续提升。在公共安全大数据领域,公司通过技术、业务双轮驱动做强产品,深度推进"捷豹"市场行动开展,提升商机落地比例和新商机的拓展;不断拓展新行业赛道,推进海关、海外等多个行业的售前推广和产品测试工作,争取业务合作机会。

   盈利预测与投资建议

   公司是国内电子数据取证行业龙头企业、公共安全大数据领先企业、网络空间安全与社会治理领域国家队,积极布局新赛道,成长空间逐步打开。预测公司2023-2025年的营业收入为28.66、35.18、42.13亿元,归母净利润为3.03、3.92、4.83亿元,EPS为0.35、0.46、0.56元/股,对应PE为47.14、36.37、29.55倍。考虑到公司的成长性和行业的估值水平,给予公司2023年60倍目标PE,对应的目标价为21.00元。维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济环境风险;市场竞争加剧风险;商誉减值风险;应收账款和合同资产净额过高的风险;业务季节性风险。