纽威股份(603699):归母净利同增78％,盈利能力再提升

归母净利润同比增长78％,下游高景气助力盈利能力提升纽威股份8月21日晚发布23年半季报,23H1营收24.23亿元,同比增长29.76％;归母净利润3.36亿元,同比增长78.04％。下游石油海工高景气与产品结构升级,叠加汇兑收益增加及费控加强,公司盈利能力持续修复。

   我们认为持续进口替代、拓展非能源石化领域,加大新能源等高端市场布局,有望带动公司盈利能力进一步提升。维持盈利预测,预计23～25年归母净利6.02/7.30/8.61亿元。可比公司23年Wind一致预期19倍PE,考虑公司出海优势强化,给予公司23年20xPE,维持目标价16.00元,维持增持。

   受益石油海工等高端市场,费用管控持续加强23年上半年,公司受益石油、海工等下游高景气,在订单、销售等方面均得到提升;据苏州高新区官网,纽威子公司纽威石油的23Q1产值同比增长100％以上。23H1综合毛利率29.70％/yoy+1.79pct,产品结构升级带动盈利能力持续修复。23H1公司费用率管控持续加强,叠加部分研发项目未按期投入和当期汇兑收益较多(汇兑净收益约6900万元),整体费用率yoy-2.72pct至11.20％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.62％、3.46％、2.71％、-2.59％,yoy-0.30pct、-0.50pct、-1.78pct、-0.15pct。

   强化产品端国际化优势,全球竞争力有望提升公司持续提升产品竞争力,在中国/意大利/美国设有研发中心和超200人的国际化研发团队。全球资源与环境问题日益凸显,着眼系统性、全局性、全过程性的生命周期理念越发重要,产品碳足迹也成为当前绿色制造体系建设的支撑依据之一;公司官网显示7月份闸阀与蝶阀两款产品获得ISO14067碳足迹认证证书,有望依靠碳中和产品强化公司创新驱动与绿色贸易壁垒,争取国际贸易的话语权。我们看好公司行业经验积累与全球竞争力提升。

   高端阀门进口替代填空白,大客户合作持续深化据公司半年报,纽威不断推进高端阀门的研发与升级,推进产品结构升级,在国内新能源等高端需求市场持续拓展,石油设备则在海工领域和页岩气压裂领域获得新突破。据公司官网,7月初公司超大口径气动高温三偏心蝶阀成功交付客户丙烷脱氢项目,阀门设计温度高达704℃,同时解决了高温下卡阻、扭矩大等问题,在大口径高温蝶阀领域填补了国内空白。公司在各领域加强客户联动,据公司官网,纽威与壳牌全球品类管理团队共同参加助力中西部地区失学和贫困儿童的慈善活动,有望为未来合作提供更多契机。

   风险提示:市场竞争加剧;运费与汇率波动;与石油化工行业需求关联性较高;新领域拓展不及预期。