戴维医疗(300314):业绩超预期,婴儿保育及吻合器业务实现快速增长

事件:8月22日,公司发布2023年中报,2023上半年实现营业收入3.17亿元,同比增长51.82％,归母净利润9178万元,同比增长156.79％,扣非归母净利润8216万元,同比增长230.33％。二季度单季实现收入1.59亿元,同比增长43.27％,归母净利润4176万元,同比增长59.66％,扣非归母净利润3777万元,同比增长67.68％。

   点评:经营效率持续提升,研发销售齐发力2023年上半年公司毛利率59.10％,同比基本持平。期间费用率30.07％,同比下降4.89个百分点,其中销售费用率20.13％,同比下降0.99个百分点,管理费用率9.08％,同比下降1.90个百分点,研发费用率5.39％,同比下降2.55个百分点,财务费用率-4.53％,同比提升0.54个百分点,经营性现金流同比提升585.05％。公司一方面继续加大新产品研发投入,加快产品结构转型升级,另一方面加强销售团队建设,国内外市场业务都有不同程度的增长。

   吻合器业务销售快速增长,集采落地助力市场份额提升吻合器业务实现营业收入1.23亿元(同比+35.77％),占主营业务收入的39.67％,其中高端产品电动腔镜吻合器系列营业收入为1.01亿元,占吻合器业务收入的82.24％。维尔凯迪腔镜吻合器在福建省际联盟集中带量采购中全系中标,目前各省市已陆续开始启动执行,随着该项目的具体落实,维尔凯迪腔镜吻合器的市场占有率将进一步加速提升。公司微创外科器械扩产项目已正式开工,助力产能扩张。婴儿保育系列产品快速增长,产品结构持续高端化2023H1公司婴儿保育系列产品实现快速增长,其中,婴儿培养箱营业收入为1.05亿元(同比+70.84％);婴儿辐射保暖台营业收入为3834.90万元(同比+62.32％);新生儿黄疸治疗设备营业收入为1200.27万元(同比+63.18％)。海外市场增长强劲,2023H1公司实现境外业务收入9753.50万元,同比大幅增长77.70％。公司积极筹备参加了迪拜展(ArabHealth)、第133届广交会、巴西展(Hospitalar)、美国展(FIME)等国际展会,加大海外市场拓展。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为7.31/9.71/12.94亿元,归母净利润分别为2.05/2.76/3.63亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业监管风险、市场竞争加剧风险、技术风险、新生儿出生率持续下降导致业绩下滑风险、吻合器集中带量采购导致产品价格下降风险、原材料价格波动风险、高新技术企业证书到期重新认定未获通过风险